FDI、融資約束與民營(yíng)企業(yè)發(fā)展.pdf

1、外商直接投資的大規(guī)模流入，推動(dòng)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?，F(xiàn)有研究主要從就業(yè)、出口、技術(shù)進(jìn)步、資本形成等考察了FDI對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。近年來一些學(xué)者在研究FDI對(duì)發(fā)展中東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)時(shí)，開始關(guān)注FDI對(duì)緩解東道國(guó)企業(yè)融資約束的作用及其影響。這些學(xué)者發(fā)現(xiàn)，對(duì)發(fā)展中東道國(guó)而言，金融抑制是國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展過程中普遍存在的重要障礙，而外商直接投資在一定程度上可以緩解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的融資約束，從而能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這一新的視角無疑對(duì)考察FDI對(duì)

2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。作為發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)不僅存在一般意義上的金融抑制，還存在基于所有制性質(zhì)的信貸歧視，即國(guó)有企業(yè)能夠持續(xù)獲得穩(wěn)定的貸款，而民營(yíng)企業(yè)卻難以取得與之平等的金融地位。那么，在中國(guó)，F(xiàn)DI是否也有助于緩解民營(yíng)企業(yè)的融資約束并促進(jìn)后者的發(fā)展，這顯然是一個(gè)具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義的研究課題。目前已有一些研究開始關(guān)注這一問題，但這些研究既沒有系統(tǒng)分析FDI緩解民營(yíng)企業(yè)融資約束的微觀機(jī)制，也沒有深入探討FDI通過融資效應(yīng)

3、對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的影響。對(duì)此，本文首先運(yùn)用新新貿(mào)易理論和公司金融學(xué)的方法，從理論上考察了FDI緩解民營(yíng)企業(yè)融資約束的微觀機(jī)制，進(jìn)而基于融資視角分析了外商直接投資對(duì)民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)率和出口能力的影響，其次利用中國(guó)企業(yè)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。
　　本文共分為七個(gè)部分。導(dǎo)論包括問題的提出、研究方法與論文結(jié)構(gòu)以及創(chuàng)新點(diǎn)。第一章簡(jiǎn)要回顧外商直接投資與民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的相關(guān)文獻(xiàn)。第二章對(duì)中國(guó)外商直接投資與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，給出了研究的背景

4、。第三章首先從理論上闡述了外商直接投資緩解民營(yíng)企業(yè)融資約束的微觀機(jī)制，然后運(yùn)用企業(yè)層面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)加以佐證，接下來基于企業(yè)面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)外商直接投資對(duì)不同類型民營(yíng)企業(yè)的融資效應(yīng)。第四章首先運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)方法測(cè)度民營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)率，并進(jìn)一步將其分解為技術(shù)進(jìn)步、管理效率和要素配置效率，以便更為詳盡和準(zhǔn)確地考察FDI對(duì)民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)率不同來源的影響，接下來通過企業(yè)面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)分析，橫向比較FDI對(duì)不同類型民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)率的融資效應(yīng)，同時(shí)還

5、考察了FDI對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的融資效應(yīng)與技術(shù)溢出效應(yīng)間的差異。第五章運(yùn)用企業(yè)面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)外商直接投資對(duì)民營(yíng)企業(yè)出口的融資效應(yīng)，并橫向比較該效應(yīng)在不同類型民營(yíng)企業(yè)間的差異。最后一章總結(jié)全文提出政策建議，并指出迸一步研究的方向。
　　本文的主要結(jié)論如下:
　　第一，外商直接投資通過產(chǎn)品市場(chǎng)緩解了民營(yíng)企業(yè)的融資約束，通過信貸市場(chǎng)產(chǎn)生的融資效應(yīng)則因民營(yíng)企業(yè)類型不同而存在差異。其中，F(xiàn)DI對(duì)合資民營(yíng)企業(yè)起到明顯的融資效應(yīng)，而對(duì)未處于產(chǎn)業(yè)集

6、聚區(qū)的非合資企業(yè)卻起到顯著的擠出效應(yīng)，加劇了后者的融資困境。
　　第二，外商直接投資通過融資效應(yīng)推動(dòng)了民營(yíng)企業(yè)要素配置效率的提高，而通過技術(shù)溢出效應(yīng)提升了民營(yíng)企業(yè)的管理效率與技術(shù)進(jìn)步。其中，F(xiàn)DI對(duì)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)的非合資民營(yíng)企業(yè)的要素配置效率起到積極作用，而未處于產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)的非合資民營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)率卻沒有受益于FDI的融資效應(yīng)。
　　第三，外商直接投資僅對(duì)合資企業(yè)和處于產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)的非合資企業(yè)出口具有融資效應(yīng)，而外商直接投資的當(dāng)?shù)厝?/p>