股權(quán)融資的四種方式

1、在企業(yè)融資的多種手段中，股權(quán)質(zhì)押融資、股權(quán)交易增值融資、股權(quán)增資擴(kuò)股融資和股權(quán)的私募融資，逐漸成為中小企業(yè)利用股權(quán)實(shí)現(xiàn)融資的有效方式。隨著市場(chǎng)體系和監(jiān)管制度的完善，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為投融資者搭建的交易平臺(tái)日益成熟，越來(lái)越多的中小企業(yè)轉(zhuǎn)向產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，通過(guò)股權(quán)融資緩解企業(yè)的資金饑渴，解決融資難題。一、股權(quán)質(zhì)押融資股權(quán)質(zhì)押融資，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)這一無(wú)形資產(chǎn)作為質(zhì)押標(biāo)的物，為自己或他人的債務(wù)提供擔(dān)保的行為。把股權(quán)質(zhì)押作為向企業(yè)提供信貸服務(wù)的保證

2、條件，增加了中小企業(yè)的融資機(jī)會(huì)。對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，以往債權(quán)融資的主要渠道是通過(guò)不動(dòng)產(chǎn)抵押獲取銀行貸款。由于大多數(shù)中小企業(yè)沒(méi)有過(guò)多的實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行抵押，各地政府為幫助這些中小企業(yè)獲得資金，提出利用企業(yè)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所自開(kāi)展股權(quán)托管以來(lái)，截至2008年9月，已為東湖高新區(qū)內(nèi)的艾維通信集團(tuán)、武漢安能集團(tuán)等25家公司融資30筆，融資總金額超過(guò)5億元。江西省產(chǎn)權(quán)交易所至2010年12月，辦理股權(quán)質(zhì)押登記111宗，融資

3、63.15億元。吉林長(zhǎng)春產(chǎn)權(quán)交易中心截止2010年末，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押協(xié)助企業(yè)融資74億元。股權(quán)質(zhì)押融資，使“靜態(tài)”股權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為“動(dòng)態(tài)”資產(chǎn)，幫助中小企業(yè)解決了融資困難。但也面臨多種因素的制約，一是政策引導(dǎo)不足，沒(méi)有權(quán)威性的指導(dǎo)文件做保障；二是非上市公司股權(quán)交易市場(chǎng)的缺失，導(dǎo)致無(wú)法依托市場(chǎng)形成有效的股權(quán)定價(jià)機(jī)制，對(duì)非上市公司股權(quán)價(jià)值評(píng)估造成一定困難。三是銀行參與不足，發(fā)放銀行貸款的積極性不高。因此，以產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為基礎(chǔ)，建立一個(gè)統(tǒng)一、規(guī)范、有

4、序的非上市公司股權(quán)托管運(yùn)行市場(chǎng)十分必要。一是有利于填補(bǔ)監(jiān)管真空，維護(hù)股東權(quán)益；二是有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)有序流動(dòng)，形成規(guī)范活躍的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)；三是有利于提高企業(yè)股權(quán)公信力，拓寬投融資渠道，吸引社會(huì)資本；四是有利于構(gòu)筑、培育、發(fā)展基礎(chǔ)性資本市場(chǎng)服務(wù)體系，促進(jìn)資本運(yùn)作；五是有利于擴(kuò)大企業(yè)知名度，為股票公開(kāi)發(fā)行、上市創(chuàng)造條件；六是有利于增強(qiáng)企業(yè)管理透明度，減少信息不對(duì)稱(chēng)，防止非法證券和非法集資活動(dòng)，改善和凈化金融環(huán)境。股權(quán)質(zhì)押融資的前提是托管。通

5、過(guò)這一平臺(tái)，設(shè)立一套由托管機(jī)構(gòu)、企業(yè)、銀行三方成功對(duì)接的有效機(jī)制，打造甄別企業(yè)信用情況和股權(quán)質(zhì)地的評(píng)價(jià)體系，健全完善統(tǒng)一規(guī)范的股權(quán)交易市場(chǎng)，使出質(zhì)人以其所持有的股權(quán)作為質(zhì)押物，當(dāng)債務(wù)人到期不能履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可以依照約定，就股權(quán)折價(jià)受償，以達(dá)到化解債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)質(zhì)押人融資的目的。二、股權(quán)交易增值融資企業(yè)的發(fā)展演變，主要分為家族式企業(yè)、家族控股式企業(yè)、現(xiàn)代企業(yè)制度和私募股權(quán)投資四個(gè)階段，每一個(gè)發(fā)展階段都圍繞著資本的流動(dòng)與增值。企業(yè)經(jīng)營(yíng)

6、者可以通過(guò)溢價(jià)出讓部分股權(quán)來(lái)吸納資本、吸引人才，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張發(fā)展。比如一家企業(yè)，成立之初實(shí)行的是家族式，由出資人直接管理企業(yè)，并參加生產(chǎn)勞動(dòng)。但是，由于排斥家族以外的社會(huì)資本和人才，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)規(guī)模達(dá)到一定程度后，難以繼續(xù)做大做強(qiáng)。如果經(jīng)營(yíng)者將企業(yè)資本折成若干股份，把一小部分出讓給其他資本持有者。一方面，把受讓股權(quán)的中小股東的資本集中起來(lái)，使其分別持有一定的股份并各自承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，確保家族控股，以法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的形式和法人代表

7、的身份支配中小股東的資本去做大企業(yè)而又不承擔(dān)這些資本的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)吸納外來(lái)資本和人才，發(fā)展成為家族控股式企業(yè)。家族控股式企業(yè)通過(guò)資本集中獲得大量資源，可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的又一輪擴(kuò)張。假設(shè)當(dāng)初企業(yè)注冊(cè)資本為每股1元，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的有效運(yùn)營(yíng)后，資產(chǎn)規(guī)模會(huì)擴(kuò)大，所有者權(quán)造條件。四、私募股權(quán)融資私募股權(quán)融資(PE)，是相對(duì)于股票公開(kāi)發(fā)行而言，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等方式通過(guò)定向引入累計(jì)不超過(guò)200人的特定投資者，使公司增加新的股東獲得新的資金的行為。

8、近年來(lái)，隨著全球的私募基金蜂擁進(jìn)入中國(guó)，私募融資已成為非上市公司利用股權(quán)直接融資的有效方式之一。首先，私募股權(quán)融資的手續(xù)較為簡(jiǎn)便，企業(yè)能快速獲得所需資金，且一般不需要抵押和擔(dān)保。其次，私募股權(quán)投資者，在所投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上非常積極主動(dòng)為企業(yè)提供經(jīng)營(yíng)、融資、人事等方面的咨詢(xún)與支持營(yíng)造一種良好的內(nèi)部投資者機(jī)制，為企業(yè)提供前瞻性的戰(zhàn)略指導(dǎo)，幫助企業(yè)更快的成長(zhǎng)和成熟起來(lái)?，F(xiàn)次，企業(yè)通過(guò)有效運(yùn)作所融資金，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、降低生產(chǎn)成本，使企業(yè)資產(chǎn)增加

9、，融資渠道多樣化，從而獲得更多的外部支持，提升品牌形象，提高內(nèi)在價(jià)值。私募融資的優(yōu)勢(shì)，日益受到政府部門(mén)的重視和支持。1992年5月，國(guó)家體改委發(fā)布《股份有限公司規(guī)范意見(jiàn)》，明確規(guī)定募集公司可以向職工以配給方式發(fā)行股權(quán)證。隨后，四川、江陰等許多省、市相繼出臺(tái)了關(guān)于鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)融資的文件。除了政策支持，私募股權(quán)融資的發(fā)展還需要市場(chǎng)支撐。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)滿足了它的需求。PE通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，既可以廣泛及時(shí)的發(fā)現(xiàn)值得投資的標(biāo)的企業(yè)，也可以更加經(jīng)濟(jì)高

10、效的退出，有效降低運(yùn)作成本和交易費(fèi)用，擴(kuò)大投資標(biāo)的范圍，拓展發(fā)展空間。根據(jù)相關(guān)報(bào)道，天津、廣州、河南、江西等地都在探索開(kāi)展私募股權(quán)融資，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融資功能，滿足企業(yè)融資需求。天津股權(quán)交易所，針對(duì)中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的特點(diǎn)與需求，創(chuàng)新性推出了以商業(yè)信用為基礎(chǔ)、“小額、多次、快速、低成本”的創(chuàng)新融資模式，受到了廣大企業(yè)和各地政府的熱烈歡迎。小額，每次融資額在1000萬(wàn)—2000萬(wàn)左右，以解決企業(yè)實(shí)際融資需求為優(yōu)先；多次，一年可根據(jù)企業(yè)

11、實(shí)際需要實(shí)現(xiàn)多次融資；快速，每次融資在3—4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)完成；低成本，融資成本僅占主板上市成本的13—15。截至2011年9月底，天交所已累計(jì)有105家企業(yè)掛牌、交易，為掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)各類(lèi)融資總額達(dá)50億元，具備了市場(chǎng)直接融資功能。廣州是國(guó)內(nèi)發(fā)展私募股權(quán)融資最早的地區(qū)之一。近年來(lái)，PE投資者通過(guò)廣州產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)共完成交易項(xiàng)目121宗，資產(chǎn)價(jià)值304億元人民幣，涉及汽車(chē)工業(yè)、化工行業(yè)、高新技術(shù)等各個(gè)領(lǐng)域。江西產(chǎn)權(quán)交易所先后完成南昌銀行股份公

12、司定向發(fā)行12億新股，募集資金33.6億元；江西潤(rùn)田飲料有限公司引進(jìn)軟銀賽富投資2億元；江西開(kāi)心人控股股份公司引進(jìn)日本大興集團(tuán)投資5000萬(wàn)元等融資項(xiàng)目，使江西成為國(guó)內(nèi)外的投資熱土。綜上所述，隨著產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不斷擴(kuò)展，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已成為國(guó)內(nèi)企業(yè)，尤其是中小企業(yè)最重要的投融資平臺(tái)之一。它可以為股權(quán)的各種融資方式提供充足的信息資源，滿足股權(quán)融資方式的多樣化服務(wù)需求。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的公開(kāi)性與公正性，能夠?yàn)橥顿Y者資本的進(jìn)