中小企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇分析

1、64f筆露：娑≯一、新形勢下對企業(yè)財務戰(zhàn)略1制定財務戰(zhàn)略應堅持走可持續(xù)1企業(yè)經營環(huán)境的變化從客觀上上支配資源，謀求更大的市場份額，要求制定配套的財務戰(zhàn)略。經濟全球化戰(zhàn)勝自我，從而取得良好的發(fā)展。企與互聯網的快速發(fā)展加劇了企業(yè)理財業(yè)的可持續(xù)發(fā)展除了發(fā)展是重點外，環(huán)境的復雜性與不確定性。面對復雜多還強調發(fā)展的可持續(xù)性，即要求企業(yè)兩個明顯特點：一是高風險性，主要表本；或者在資本有限的情況下，選擇現為技術風險和市場風險高，投資周期所能達到的投資

2、規(guī)模。其二，中小企長。據統計，美國高技術產業(yè)成功率只業(yè)實現的稅后利潤，應盡可能地多積有15％一20％。二是高收益性。由于高新累，充實資本。這是因為，中小企業(yè)技術產業(yè)的高風險性，使企業(yè)投資風險收益能力通常低于大企業(yè)，加之可選遠遠超過以往的工業(yè)經濟時代，使得風擇外部籌資渠道也顯著少于大企業(yè)，險投資和風險管理在財務管理中的地是貪求一時一地的低成本、低風險的所以，如果利潤分配過程中積累比例位進一步提高，企業(yè)財務管理在追求高資本來源，而是從長計議

3、，以全球觀不高于大企業(yè)，其內部資本積累增長收益的同時，必須加強對風險的防范。點設計和拓展融資渠道，保證穩(wěn)定的速度就會更顯著地低于大企業(yè)，外部堅篇樸觸蝴黼應i|||燃麓：懣一2004年第7期萬方數據6412￡12、新形勢下對企業(yè)財務戰(zhàn)略的要求1.企業(yè)經營環(huán)境的變化從客觀上要求制定配套的財務戰(zhàn)略。經濟全球化與互聯網的快速發(fā)展加劇了企業(yè)理財環(huán)境的復雜性與不確定性。面對復雜多變的企業(yè)環(huán)鏡，企業(yè)財務管理只有弄清企業(yè)環(huán)境狀況和變化趨勢，把提高財務管

4、理工作對環(huán)境的適應能力、應變能力和利用能力放在首要位置，從戰(zhàn)略的高度重新認識財務管理，以戰(zhàn)略的眼光開展財務管理工作，主動地采取策略有效地適應環(huán)境，甚至在一定程度上引導環(huán)境的變化，才能增大企業(yè)在變化多端的環(huán)境中生存的可能性。2.合理配置資源，促進企業(yè)核心能力和競爭優(yōu)勢的形成。現代企業(yè)的競爭其實就是對有限資源的競爭，如何合理配置資源、提高資源使用效率、形成企業(yè)核心能力就成為企業(yè)經營成敗的關鍵。企業(yè)必須對它所能支配的一切資源及其各項職能進行有

5、效的整合，提高資源的專用性以及各職能之間的協調性.以促進核心能力和競爭優(yōu)勢的形成。財務雖然不能直接形成企業(yè)的核心能力，但它對企業(yè)核心能力的培植、形成、維將及發(fā)展均有直接的影響，而且財務也可以培育自己的職能性能力，發(fā)揮自身的優(yōu)勢。3.企業(yè)要進步提高鳳險管理水平。隨著知識經濟的發(fā)展.以高新技術產業(yè)為內容的風險投資在企業(yè)投資總額中比重日趨上升。高新技術產業(yè)具有兩個明顯特點:一是高風險性，主要表現為技術風險和市場風險高，投資周期長。據統計.美國

6、高技術產業(yè)成功率只有15%20%。二是高收益性。由于高新技術產業(yè)的高風險性，使企業(yè)投資風險遠遠超過以往的t業(yè)經濟時代，使得風險投資和風險管理在財務管理中的地位進一步提高，企業(yè)財務管理在追求高收益的同時，必須加強對風險的防范。二、制定申小企業(yè)財務戰(zhàn)略應堅持的原則我國學者邱玉成在談及跨國財務戰(zhàn)略時認為跨國公司融資戰(zhàn)略并不.2(沁4年第7期b叩佳品l.制定財務戰(zhàn)略應堅持走可持續(xù)發(fā)展的遭路。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是指企業(yè)在可預見的未來中，能在更大規(guī)模上

7、支配資源，謀求更大的市場份額，戰(zhàn)勝自我.從而取得良好的發(fā)展。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展除了發(fā)展是重點外，還強調發(fā)展的可持續(xù)性，即要求企業(yè)今天的發(fā)展不會給企業(yè)未來的發(fā)展制造障礙。企業(yè)要在激烈的市場競爭中可持續(xù)發(fā)展，必須以企業(yè)的核心能力、企業(yè)的長期競爭優(yōu)勢、創(chuàng)新為支撐。就整個企業(yè)的財務戰(zhàn)略制定來看.應以增強企業(yè)核心能力、保持企業(yè)長期競爭優(yōu)勢為出發(fā)點。其基本思路是:首先在觀念上要把企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力最大化作為財務戰(zhàn)略目標其次確定企業(yè)的核心能力，把培育

8、企業(yè)的核心能力作為財務戰(zhàn)略的重點最后.采取措施把企業(yè)的智能和資源集中在那些有核心競爭優(yōu)勢的活動上，并將剩余的其他企業(yè)活動進行剝離，并不斷地進行財務創(chuàng)新。2.合理安排資本結構，增強企業(yè)籌資能力。良好的資本結構是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎，直接影響企業(yè)的籌資能力。資本結構有高債務資本結構和低債務資本結構及穩(wěn)健資本結構三類。為了保持企業(yè)的長期經營安全性，必須采取穩(wěn)健的資本結構.債務資本最好控制在50%左右。當然，不同的企業(yè)還應根據企業(yè)本身的贏利能力、

9、所在行業(yè)特點等因素來具體確定。為此，必須注意兩個問題:其一，在企業(yè)創(chuàng)立時，應根據投資規(guī)模籌集必要的資本或者在資本有限的情況下，選擇所能達到的投資規(guī)模。其二，中小企業(yè)實現的稅后利潤，應盡可能地多積累，充實資本。這是因為，中小企業(yè)收益能力通常低于大企業(yè)，加之可選擇外部籌資渠道也顯著少于大企業(yè)，所以，如果利潤分配過程中積累比例不高于大企業(yè).其內部資本積累增長速度就會更顯著地低于大企業(yè)，外部籌資就會變得更為困難。3.穩(wěn)健理財.科學進行投資決策。

10、中小企業(yè)強烈的成長意愿與技術開發(fā)能力、市場開拓能力及管理能力缺乏之間的矛盾，決定了其理財思想需較是貪求一時一地的低成本、低風險的資本來源，而是從長計議，以全球觀點設計和拓展融資渠道，保證穩(wěn)定的資金來源和融資的靈活性?！捌髽I(yè)財務戰(zhàn)略包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略、風險管理戰(zhàn)略等。由于企業(yè)財務戰(zhàn)略涉及到企業(yè)未來發(fā)展和全局性的問題，因此應慎重對待。大企業(yè)更為穩(wěn)健，切忌操之過急，盲目擴張。中小企業(yè)應選擇科學合理的投資模式，加強投資項目的可

11、行性研究和論證，加強項目投資的評價和總結工作，總結項目投資的成功經驗，通過多種方案的優(yōu)化來進行新一輪的投資。實踐中，應注意～般企業(yè)常犯的兩個錯誤：一是將營運資金用于固定資產投資，這樣很容易導致營運資金周轉上的緊張；二是分散投資，這雖然可以分散風險，但中小企業(yè)通?？傮w資本規(guī)模較小，分散投資很容易導致原有經營項目上營運資金周轉的困難，而新的投資項目又不能形成_定規(guī)模，缺乏必要的經營能力和管理經驗，無以建立競爭優(yōu)勢。所以，中小企業(yè)在進行新的固

12、定資產投資或多樣化投資之前，必須首先籌措必要的長期資本，以確保原有經營項目營運資金周轉不因新的投資受到影響。4積蓄財力。適時實現規(guī)模擴大。中小企業(yè)努力向大企業(yè)成長的過程潛伏著巨大的風險，面臨許多困難，因而能最終成長為大企業(yè)的中小企業(yè)在中小企業(yè)總數中所占比重極小。但是，中小企業(yè)實現向大企業(yè)的成長也并非不可能。筆者認為，中小企業(yè)實現發(fā)展的關鍵有二：一是日常要作好積蓄財力的準備；二是要抓住有利時機實現發(fā)展。當然，財力的積蓄和規(guī)模的擴大不可能一

13、次完成，而只能是分次實現。初步的財力積蓄為初步的規(guī)模擴大提供基本的資本保證，而規(guī)模的擴大可為新的財務積蓄提供更大可能的實現條件。事實上，當今世界不少大公司就是通過資本積累與規(guī)模擴大的多次交替而成長發(fā)展起來的。而未必生來就是大公司或巨型公司。5機動靈活。適當調整財務戰(zhàn)略。企業(yè)財務戰(zhàn)略雖具有相對穩(wěn)定性但也應隨著外部環(huán)境和內部條件的變化適時做出調整，這一點對中小企業(yè)至關重要。如果一味地實施已有的財務戰(zhàn)略，而不管內外環(huán)境的變化，必將使企業(yè)陷入僵

14、化的局面。例如，當日元持續(xù)貶值將使向日本出口產品的廠商毛利下降時，企業(yè)還增加對日出口貿易，這是不明智的。只有快速、準確地收集情報信息，及時調整財務戰(zhàn)略，才能變被動為主動，才能避開風險與威脅。三、中小企業(yè)的財務戰(zhàn)略選擇財務戰(zhàn)略的選擇，決定著中小企業(yè)財務資源配置的取向和模式，影響著其理財活動的行為與效率。1與企業(yè)經營發(fā)展模式相一致的財務戰(zhàn)略選擇。根據對風險的偏好及價值取向，中小企業(yè)經營發(fā)展模式可以分為擴張型、穩(wěn)健型、防御收縮型三種類型。與此

15、相對應，中小企業(yè)財務戰(zhàn)略包括擴張型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略和防御收縮型財務戰(zhàn)略。中小企業(yè)應根據自身特點，選擇與自身經營發(fā)展模式相一致的財務戰(zhàn)略。(1)快速擴張型財務戰(zhàn)略。它是以實現企業(yè)資產規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務戰(zhàn)略。為實施這種財務戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要將大部分利潤留存；同時，大量進行外部融資，更多地利用負債，以彌補內部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足。隨著企業(yè)資產規(guī)模的擴張，也往往使企業(yè)的資產收益率在一個較長時期內表現出相對較低的水平，

16、其顯著特征表現為“高負債、低收益、少分配”。(2)穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略。它是指以實現企業(yè)財務績效的穩(wěn)定增長和資產規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務戰(zhàn)略。實施穩(wěn)健發(fā)展財務戰(zhàn)略的企業(yè)，一般盡可能把優(yōu)化現有資源的配置和提高現有的資源的使用效率作為首要任務，將利潤積累作為實現企業(yè)資產規(guī)模擴張的基本資金來源。為防止過重的利息負擔，對舉債持十分謹慎的態(tài)度。所以，實施這種戰(zhàn)略企業(yè)的一般特征是“低負債、高收益、中分配”。(3)防御收縮型財務戰(zhàn)略。它是指以預防

17、出現財務危機和求得生存及以新發(fā)展為目標的一種財務戰(zhàn)略。由于主客觀因索影響，企業(yè)發(fā)展過程中曾遇到過挫折或歷史上形成負債過度，當前經營面I缶困難就成為采取防御收縮型財務戰(zhàn)略的主要原因。實施這種戰(zhàn)略，一般將盡可能減少現金流出和盡最大增加現金流人作為首要任務。精減機構，盤活存量資產，節(jié)約成本開支，集中一切力量用于主導業(yè)務，以增強企業(yè)65主導業(yè)務的市場競爭能力。這種財務戰(zhàn)略的主要特征是“高負債、低收益、多分配”。2與經濟發(fā)展周期相適應的財務戰(zhàn)略選

18、擇。經濟的周期性波動是經濟總體發(fā)展過程中不可避免的現象。這就要求中小企業(yè)順應經濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經濟震蕩，以減少它對財務活動的影響，特別是減少經濟周期中上升和下降抑制財務活動的負效應。財務戰(zhàn)略的選擇和實施要與經濟運行周期相配合。在經濟復蘇階段，應采取擴張型財務戰(zhàn)略：增加廠房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產品，增加勞動力。在經濟繁榮階段，應采取快速擴張型財務戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略相結

19、合。繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設備。采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高新產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力；繁榮后期采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。在經濟衰退階段，應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略：停止擴張，出售多余的廠房設備，停產不利的新產品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。3與企業(yè)不同發(fā)展階段相匹配的財務戰(zhàn)略選擇。中小企業(yè)應當分析自身在企業(yè)生命周

20、期中所處的發(fā)展階段，在不同階段采取不同的財務戰(zhàn)略。在初創(chuàng)期和擴張期，公司應采取擴張型財務戰(zhàn)略。因為，在初創(chuàng)期，現金需求量大，需要大規(guī)模舉債經營，存在著很大的財務風險。股利政策一般采用非現金股利政策；在擴張期，雖然現金需求量也大，但它是以較低幅度增長的，有規(guī)則的風險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當的現金股利政策；在穩(wěn)定期，現金需求量有所減少，有規(guī)則的財務風險降低，股利政策一般是現金股利政策，一般采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略；在衰退期現金需求量持續(xù)

21、減少，有規(guī)則的風險降低，股利政策一般采用高現金股利政策，應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略。一(作者單位：鄭州輕工業(yè)學院)2004年第7期萬方數據大企業(yè)更為穩(wěn)健，切忌操之過急，盲目擴張。中小企業(yè)應選摔科學合理的投資模式，加強投資項目的可行性研究和論證，加強項目授資的評價和總錨士作，總結項目投資的成功經驗，通過多種方案的優(yōu)化來進行新→輪的投資。實盹中，應戰(zhàn)意…般企業(yè)常犯的兩個錯誤:一是將霄運資金用于固定資產投資，這樣很容易導致營運資金周轉上的緊張二

22、是分散投資，這雖然可以分散風險，但中小企業(yè)通常總體資本規(guī)模較小，分散投資很容易導致原有經營項目上營運資金周轉的困難，而新的投資項目又不能形成γ定規(guī)模，缺乏必要的經營能力和管理經驗，元以建立競爭優(yōu)勢。所以，中小:.ill!.在進行新的固定資產投資或多樣化投資之前.必須首先籌措必要的長期資本.以確保原有銀營項目營運資金周轉不因新的投資受到影響。4.積曹財力.適時實現規(guī)模擴大。中小企業(yè)努力向大企業(yè)成長的過程潛伏著民大的風險，鬧l陸許多困難.因

23、而能最終成長為大企業(yè)的中小企業(yè)在中小企業(yè)總數中所占比童極小。且是.中小企業(yè)實現向大企業(yè)的成長也并非不可能。筆者認為，中小企業(yè)實現發(fā)展的關鍵有二是日常要作好積蓄財力的準備工是要抓住有利時機實現發(fā)展。當然，財力的積曹營利規(guī)模的擴大不可能一次完成，而只能是分次實現。初步的財力積蓄為初步的規(guī)模擴大腿供基本的資本保證，而規(guī)模的擴大可為新的財務積曾提供更大可能的實現條件。事實上，當今世界不少大公司就是通過資本職累與規(guī)模擴大的多次交替而成長發(fā)展起來的

24、.而未必生來就是大公司或巨型公司。5.機動靈活，適當調整財務戰(zhàn)略。企業(yè)財務戰(zhàn)略鼠具有相對穩(wěn)定性.但也應隨著外部環(huán)境和內部條件的變化適時做出調整，這一點對中小企業(yè)至關3重要。如果一咪地實施已有的財務戰(zhàn)略，而不管內外環(huán)境的變化，必將使企業(yè)陷入僵化的局麗。例如，當日元排續(xù)貶值將使向日本出口產品的廠商毛利下降時，企業(yè)還增加對日出口貿局，這是不明智的。只有快速、準確地收集情報信息，及時調整財務戰(zhàn)略，才能變被動為主動，才能避開風險與威脅。三、中小企

25、業(yè)的財務戰(zhàn)略選擇財務戰(zhàn)略的選擇，決定辛苦中小企業(yè)財務資源配置的取肉和模式，影響辛苦其理財活動的行為與效率。1.與企業(yè)經營發(fā)展模式相…致的財務戰(zhàn)略選擇。根據對風險的偏好及價值取向，中小企.ill!.經營發(fā)展模式可以分為擴張型、穩(wěn)健型、防御收縮型三種類型。與此相對應，中小企業(yè)財務戰(zhàn)略包括擴張型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略和防御收縮型財務戰(zhàn)略。中小企業(yè)應根據自身特點，選擇與自身經營發(fā)展模式相…致的財務戰(zhàn)略。(1)快速擴張型財務戰(zhàn)略。它是以實現企業(yè)

26、資產規(guī)模的快速擴張為目的的…種財務戰(zhàn)略。為實施這種財務戰(zhàn)略.企業(yè)往往需要將大部分利潤留存同時，大量進行外部融資，更多地利用負債.以彌補內部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足。隨著企業(yè)資產規(guī)模的擴張，也往往使企業(yè)的資產收益率在…個較長時期內表現出相對較低的水平，其顯著特征表現為“商負債、低收菇、少分配“0(2)穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略。它是指以實現企業(yè)財務績效的穩(wěn)定增長和資產規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務戰(zhàn)略。實施穩(wěn)健發(fā)展財務戰(zhàn)略的企業(yè)，一般盡可能把

27、優(yōu)化現有資源的配置和提高現有的資源的使用效率作為首要任務，將利潤積累作為實現企業(yè)資產規(guī)模擴張的基本資金來源。為防止過重的利息負擔，對舉債持十分謹慎的態(tài)度。所以，實施這種戰(zhàn)略企』業(yè)l隴k的一般特征是“低負債、商收益、中分配(3川)防御收縮罵型目財務戰(zhàn)略。是指以預防出現財務危機和求得生存及以新發(fā)展為目標的…種財務戰(zhàn)略。由于主客觀因素影響，企業(yè)發(fā)展過程中曾遇到過挫折或歷史上形成負債過膛，當前經營面臨困難就成為采取防御收縮型財務戰(zhàn)略的主要原因。

28、實施這種戰(zhàn)略，一般將原可能減少現金流出和盡最大增加現金流入作為首要任務。精減機構，盤活存量資產，節(jié)約成本開支，集中一切力量用于主導業(yè)務.以增強企業(yè)企睛!杰65管理實務|主導業(yè)務的市場競爭能力。這種財務戰(zhàn)略的主要特征是“高負債、低收益、多分配“。2.與經濟發(fā)展周期相適應的財務戰(zhàn)略選撼。經濟的周期性攪動是經濟總體發(fā)展過程中不可避免的現象。這就要求中小企業(yè)順應經濟周期的過程和階段.遇址制定和選擇富有彈性的財務戰(zhàn)略，來抵御大起大囂的經濟藤滿，以

29、減少它對財務活動的影響，特別是減少經濟周期中上升和下降抑制財務活動的負效應。財務戰(zhàn)略的選擇和實施要與經濟運行周期相配合。在經濟提那階段，應采取擴張型財務戰(zhàn)略:增加廣房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產品，增加勞動力。在經講繁榮階段.應采取快通擴張型財務戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略相結合。繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設備，果用融資租賃，繼鎮(zhèn)建立存貨.提高新產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力繁榮廚期果取輯、健型財務戰(zhàn)略。在經濟衰退階段，應果取防御收縮型

30、財務戰(zhàn)略:停止擴張，出售多余的廠房設備，停產不利的新產品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利晶，削減存貨，減少臨時性雇員。3.與企業(yè)不同發(fā)展階段相匹配的財務戰(zhàn)略選拇。中小企業(yè)應當分析自身在企業(yè)生命周期中所處的發(fā)展階段，在不間階段采取不同的財務戰(zhàn)略。在初創(chuàng)期和擴張期，公司應采取擴張現財務戰(zhàn)略。因為，在初創(chuàng)期，現金需求最大，需要大規(guī)模舉債握膏，存在著很大的財