上市公司的財(cái)務(wù)分析

1、范洪波劉雪玲一、客觀地看待財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性有許多投資者可能不知道，即使經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，發(fā)表無(wú)保留意見(jiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不能全面、準(zhǔn)確地反映上市公司的真實(shí)情況。這主要由兩方面原因造成：(1)財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)格按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，只說(shuō)明這些財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是合乎規(guī)范的，并不保證它能準(zhǔn)確反映公司的客觀實(shí)際，因?yàn)闀?huì)計(jì)核算本身就受到許多原則和假設(shè)的限制。(2)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)是分類匯總的，它不能直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的詳細(xì)情況。

2、(3)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的信息質(zhì)量還受制于上市公司管理當(dāng)局的道德操守。既然財(cái)務(wù)報(bào)表具有上述局限性，要準(zhǔn)確把握上市公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，我們必須客觀地來(lái)看待它，必須透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，用正確的思路和方法對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)、細(xì)致的分析。雖然上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告不能準(zhǔn)確反映上市公司的全部情況，但它為我們提供了許多有用的信息，我們可以利用這些信息推斷出許多有用的新信息。二、熟練運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)告信息的組合分析方法上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不同類型的信

3、息，投資者應(yīng)對(duì)各種信息進(jìn)行組合分析，不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值表面上。財(cái)務(wù)報(bào)告信息組合分析方法的重點(diǎn)主要有：(一)數(shù)值與經(jīng)營(yíng)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表只對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果作出綜合反映，僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值上無(wú)法看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況，這些數(shù)值本身的意義是有限的。只有詳細(xì)分析董事會(huì)報(bào)告及其他信息來(lái)源中與該企業(yè)經(jīng)營(yíng)隋況有關(guān)的信息之后，把經(jīng)營(yíng)情況與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析，才能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作出深層次的理解。(二)總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)都是

4、S芒S曼S￡SESES芒SEIS芒S￡S昱SES芒S芒sES￡SeS￡S￡昱芒S芒SE—ESE_S芒IS芒SEd芒S￡直￡_SEdES藝s芒SESES芒SESEdEdE吐ESES￡直￡S!S￡S￡憑借掌握企業(yè)核心技術(shù)及銷售渠道而壓價(jià)購(gòu)買，造成了存量資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓、出售中流失。針對(duì)此現(xiàn)象，應(yīng)采取以下對(duì)策遏制集體資產(chǎn)的流失：一、加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)管理，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系。企業(yè)改制時(shí)要嚴(yán)格按照“誰(shuí)投資誰(shuí)所有”的原則理清產(chǎn)權(quán)關(guān)系、財(cái)產(chǎn)來(lái)源和投資渠道。加快建立規(guī)范的

5、出資人制度，切實(shí)履行出資人職責(zé)，實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體多元化。對(duì)企業(yè)已形成的存量資產(chǎn)除職工集資、投股和社會(huì)法人參股等界定為出資者所有外，其余原則上應(yīng)屬集體所有。二、加強(qiáng)評(píng)估管理，提高評(píng)估質(zhì)量。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)遵照財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部等4部委關(guān)于農(nóng)村集體財(cái)務(wù)管理規(guī)定，參照國(guó)務(wù)院頒布的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》進(jìn)行操作。要加強(qiáng)對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)評(píng)估人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提高評(píng)估人員的素質(zhì)。對(duì)資產(chǎn)總額較大的企業(yè)，要委托具有國(guó)有和集體資產(chǎn)管理認(rèn)可的有評(píng)估資格的社會(huì)中介

6、組織進(jìn)行評(píng)估，以確保評(píng)估質(zhì)量。三、加強(qiáng)資產(chǎn)管理，履行審批制度。對(duì)企業(yè)申報(bào)的財(cái)產(chǎn)損失要按程序、按權(quán)限嚴(yán)格審批。對(duì)符合財(cái)務(wù)制度規(guī)定的壞賬、呆賬核銷時(shí)，要做到賬銷案存，特別要防范和制止各種逃廢金融債務(wù)的行為，把好資產(chǎn)損失審批關(guān)。加強(qiáng)集體資產(chǎn)的投入管理、存量經(jīng)營(yíng)管理和權(quán)益分配管理，維護(hù)資產(chǎn)的安全和完整。四、加強(qiáng)市場(chǎng)管理，規(guī)范交易行為。要加快產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)，搞好閑置資產(chǎn)的合理流動(dòng)。對(duì)“先售后股”和售租結(jié)合的企業(yè)，其資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓、出售過(guò)程中要嚴(yán)格

7、按規(guī)定操作，并做好產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售資產(chǎn)的回收和管理工作，回收的資金應(yīng)由鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體資產(chǎn)委員會(huì)管理。通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、出售，使集體資產(chǎn)向高效益領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，為集體資產(chǎn)的最佳優(yōu)化組合和配置提供有利的條件。實(shí)行有償使用，規(guī)范集體資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)和管理。五、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，實(shí)行審計(jì)監(jiān)督。改制企業(yè)要全面進(jìn)行資產(chǎn)清查和財(cái)務(wù)審計(jì)，嚴(yán)防企業(yè)隱匿資產(chǎn)，逃債賴賬。做到未從事清產(chǎn)核資、未落實(shí)金融債務(wù)、未進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)的企業(yè)不得進(jìn)行改制。要加強(qiáng)對(duì)改制企業(yè)的審計(jì)監(jiān)督，建立和健全科學(xué)的

8、集體資產(chǎn)保值增值指標(biāo)體系和考核制度，找出企業(yè)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)管理的薄弱環(huán)節(jié)，有效地防止和遏制集體資產(chǎn)的流失，促進(jìn)集體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。35萬(wàn)方數(shù)據(jù)范洪波劉索玲、窯觀地看待財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性有許多投資者可能不知道，即使經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，發(fā)表無(wú)保留意見(jiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不能全面、準(zhǔn)確地反映上市公司的真實(shí)情況。這主要由兩方面原因造成:(1)財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)格按合計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，只說(shuō)明這蠟財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是合乎規(guī)灑的，并不保證它能準(zhǔn)確反映公司

9、的客觀實(shí)際，因?yàn)闀?huì)計(jì)核算本身就受到許多原則和假設(shè)的限制。(2)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)是分類匯總的，它不能直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的詳細(xì)情況。(3)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的倍息質(zhì)量還受制于上市公司管理當(dāng)局的道德操守。既然財(cái)務(wù)報(bào)表具有上述局限性，要準(zhǔn)確把握上市公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，我們必須客觀地來(lái)看待它，必須透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，用正確的思路和方法對(duì)報(bào)表數(shù)掘進(jìn)行科學(xué)、細(xì)致的分析。雖然上市公司公布的財(cái)務(wù)憑借掌握企業(yè)核心技術(shù)及銷售渠道而壓價(jià)購(gòu)買，造成了存量資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓

10、、出售中流失。針對(duì)此現(xiàn)象，應(yīng)采取以下對(duì)策遏制集體資產(chǎn)的流失:一、加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)管理，朋晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系。企業(yè)改制時(shí)要嚴(yán)格按照“誰(shuí)投資誰(shuí)所有“的原則理清產(chǎn)權(quán)關(guān)系、財(cái)產(chǎn)來(lái)源和投資渠道。加快建立規(guī)班的出資人制度，切實(shí)履行出資人職責(zé)，實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體多元化。對(duì)企業(yè)已形成的存最資產(chǎn)除職工集資、投股和社會(huì)法人參股等界定為出資者所有外，其余原則上應(yīng)屬集體所有。二、加強(qiáng)評(píng)估管理，提高評(píng)估肢臟。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)遵照財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部等4部委關(guān)于農(nóng)村集體財(cái)務(wù)管理規(guī)

11、定，參照回務(wù)院頒砌的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》進(jìn)行操作。要加強(qiáng)對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)評(píng)估人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提高評(píng)估人員的素質(zhì)。對(duì)資產(chǎn)總額較大的企業(yè)，要委托具有國(guó)有和集體資產(chǎn)管理認(rèn)可的有評(píng)估資格的社會(huì)中介組織進(jìn)行評(píng)估，以確保評(píng)估質(zhì)量。二三、加強(qiáng)資產(chǎn)管理，履行審批制度。對(duì)企業(yè)申報(bào)的財(cái)產(chǎn)損失要按程序、按權(quán)限嚴(yán)格審批。對(duì)符合財(cái)務(wù)制報(bào)告不能準(zhǔn)確反映上市公司的全部情況，但它為我們提供了許多有用的倍息，我們可以利用這些信息推斷出許多有用的新信息。工、熟罐埠用財(cái)務(wù)報(bào)告信息

12、的組合分析方法上市公詞公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不問(wèn)類型的信息，投資者應(yīng)對(duì)各種信息進(jìn)行組合分析，不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值表面上。財(cái)務(wù)報(bào)告信息組合分析方法的重點(diǎn)主要有:(一)數(shù)值與經(jīng)營(yíng)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表只對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果作出綜合反映，儀從財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值上無(wú)法看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況，這些數(shù)值本身的意義是有限的。只有詳細(xì)分析董事會(huì)報(bào)告及其他信息來(lái)源中與該企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有關(guān)的信息之后，把經(jīng)營(yíng)情況與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析，才能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作出深

13、層次的理解。(工)總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)都是度規(guī)定的壞賬、呆賬核銷時(shí)，要做到賬銷案存，特別要防范和制止各種逃廢金融債務(wù)的行為，把好資產(chǎn)損失審批關(guān)。加強(qiáng)集體資產(chǎn)的投入管理、存最經(jīng)營(yíng)管理和權(quán)益分配管理，維護(hù)資產(chǎn)的安全和完整。四、加強(qiáng)市場(chǎng)管理，規(guī)范交易行為。要加快產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)，搞好閑置資產(chǎn)的合理流動(dòng)。對(duì)“先售后股“和售租結(jié)合的企業(yè)，其資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓、出售過(guò)程中要嚴(yán)格按規(guī)定操作，并做好產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售資產(chǎn)的回收和管理工作，回收的資金

14、應(yīng)由鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體資產(chǎn)委員會(huì)管理。通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、出售，使集體資產(chǎn)向高效益領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，為集體資產(chǎn)的最佳優(yōu)化組合和配置提供有利的條件。實(shí)行有償使用，規(guī)111集體資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)和管理。五、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，實(shí)行審計(jì)監(jiān)督。改制企業(yè)要全面進(jìn)行資產(chǎn)清班和財(cái)務(wù)審計(jì)，嚴(yán)防企業(yè)隱匿資產(chǎn)，滿債賴賬。做到未從事清產(chǎn)核資、未落實(shí)金融債務(wù)、未進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)的企業(yè)不得進(jìn)行改制。要加強(qiáng)對(duì)改制企業(yè)的審計(jì)監(jiān)督，建立和健全科學(xué)的集體資產(chǎn)保值增值指標(biāo)體系和考核制度，找出企業(yè)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)管理的

15、薄弱環(huán)節(jié)，有效地防止和遏制集體資產(chǎn)的流失，促進(jìn)集體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。35匯總數(shù)據(jù)，要了解這些數(shù)據(jù)的具體內(nèi)容，必須詳細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注中的細(xì)分內(nèi)容，這樣才不會(huì)被匯總數(shù)據(jù)表面所蒙蔽。(三)增減與同化相結(jié)合。財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減變化隱含著十分重要的意義，如果不對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的可比性進(jìn)行分析，就很容易被數(shù)據(jù)的變化所誤導(dǎo)。除了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)好壞會(huì)影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減外，會(huì)計(jì)政策的變化、正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)之外的偶然事件都會(huì)使財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值產(chǎn)生影響。在分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減變化時(shí)，

16、必須充分考慮其可比性。(四)亮點(diǎn)與隱患相結(jié)合。上市公司公布的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等，可在一定程度上被人操縱。有時(shí)，可能被做成一個(gè)耀眼的亮點(diǎn)。如果深入分析，就很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)后面有陷阱。在對(duì)上市公司的進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，一定要注意看它是否有陷阱或隱患。三、注重現(xiàn)金流量分析如果一家公司的現(xiàn)金總是處于人不敷出狀況，即使其賬面利潤(rùn)如何耀人眼目，也逃脫不了陷入財(cái)務(wù)困境的悲慘結(jié)局?！艾F(xiàn)金為王”的觀點(diǎn)已被業(yè)界人士所共識(shí)。(一)不能將現(xiàn)金流量與

17、償債能力單純地掛鉤。現(xiàn)金流量?jī)H僅是衡量企業(yè)償債能力和運(yùn)行狀態(tài)的一個(gè)重要指標(biāo)，并不是全部?，F(xiàn)金流量表所反映的現(xiàn)金流量信息不能完全反映企業(yè)真實(shí)的償債能力。企業(yè)的償債能力除資產(chǎn)的規(guī)模、質(zhì)量、流動(dòng)性等硬指標(biāo)外，還有企業(yè)無(wú)形的東西，如企業(yè)的信用、與銀行及其它金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系及潛在的融資能力。(二)積存過(guò)量的現(xiàn)金并不完全是好事。在發(fā)展中國(guó)家，現(xiàn)金作為一種最具效率的資產(chǎn)其稀缺性和珍貴性遠(yuǎn)勝于其它資源。作為一種保守的財(cái)務(wù)政策，保持財(cái)務(wù)的較大彈性，抵御可能

18、產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，是無(wú)可厚非的；但從另一個(gè)角度說(shuō)，也反映了企業(yè)資金運(yùn)用效率不高的狀況。隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和投資渠道的拓展，投資品種的豐富，積存過(guò)量的現(xiàn)金意味著要付出更多的機(jī)會(huì)成本。(三)企業(yè)的現(xiàn)金流量在其不同的成長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)規(guī)律有較大的差別，應(yīng)視具體情況具體分析。不同的發(fā)展階段有不同的現(xiàn)金流量，這些特點(diǎn)在其相應(yīng)的階段有其相對(duì)的合理性，如果企業(yè)的現(xiàn)金流量與其所處的發(fā)展期不相稱，或存在嚴(yán)重的背離，應(yīng)引起高度重視。(四)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一的企業(yè)現(xiàn)金

19、流人中，區(qū)分經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入和非經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入是非常關(guān)鍵的分析點(diǎn)。這里，要注意經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流人的比重，尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流入所占的比重。如果沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流人，企業(yè)所需的現(xiàn)金從中長(zhǎng)期看，必定面臨枯竭。36四、有機(jī)地將財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)分析結(jié)合起來(lái)經(jīng)營(yíng)策略分析是指為了評(píng)估企業(yè)所擁有的獲利潛力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的持久性，并對(duì)其未來(lái)績(jī)效做出較為實(shí)際的預(yù)測(cè)而進(jìn)行的對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行質(zhì)性角度的分析了解，以使未來(lái)的財(cái)務(wù)分析能夠建

20、立在企業(yè)運(yùn)營(yíng)的狀況上。它主要包括兩方面的內(nèi)容：一是對(duì)企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)的分析，即分析企業(yè)在哪一個(gè)產(chǎn)業(yè)中經(jīng)營(yíng)，及其所在的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的影響；二是競(jìng)爭(zhēng)定位的選擇，即企業(yè)站在什么樣的定位上與其他公司競(jìng)爭(zhēng)及其所采用的競(jìng)爭(zhēng)策略。(一)產(chǎn)業(yè)分析欲分析企業(yè)的獲利能力，須先分析產(chǎn)業(yè)的獲利潛力，因?yàn)椴煌漠a(chǎn)業(yè)，其獲利性也有差異。產(chǎn)業(yè)的獲利能力主要受產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)密度的影響。利潤(rùn)是消費(fèi)者所愿支付最高價(jià)格的函數(shù)。欲分析企業(yè)獲利能力，首先須考慮企業(yè)對(duì)價(jià)格的敏感

21、程度及其影響因素。價(jià)格的決定因素中很重要的是，企業(yè)彼此間的競(jìng)爭(zhēng)程度。將企業(yè)置于其所在的產(chǎn)業(yè)這個(gè)宏觀層面看，企業(yè)的獲利能力要受到所在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)密度的影響。進(jìn)一步分析，了解到產(chǎn)業(yè)內(nèi)有三種潛在的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)源，都可能影響產(chǎn)業(yè)的獲利能力，即現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)、新進(jìn)入者的威脅、替代品威脅。(二)競(jìng)爭(zhēng)策略分析從微觀的角度分析，企業(yè)獲利除受上述產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響外，還受到其在產(chǎn)業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)定位的影響，也就是所謂的競(jìng)爭(zhēng)策略。進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)策略分析可分為如下幾個(gè)步驟：首先，找出企

22、業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基本來(lái)源是什么，并評(píng)估企業(yè)是否真的具備創(chuàng)造優(yōu)勢(shì)所需的能力；其次，界定出公司必須密切注意防范的主要風(fēng)險(xiǎn)何在；最后，評(píng)估其策略的持久性如何。企業(yè)有兩種競(jìng)爭(zhēng)策略可選擇：成本領(lǐng)導(dǎo)策略與差異化策略。兩種策略都可使企業(yè)建立可持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)五、掌握常見(jiàn)的利潤(rùn)操縱手法及分析對(duì)策上市公司管理當(dāng)局為了某種特殊的目的，有可能運(yùn)用一些非專業(yè)人士難于看出的異常手法，人為操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。因此，了解一些常見(jiàn)的“作弊”手法，掌握正確的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)提高財(cái)

23、務(wù)分析的質(zhì)量是必不可少的。上市公司人為操縱財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的途徑主要有二：一是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易；二是打政策的“擦邊球”。更多的時(shí)候是綜合運(yùn)用各種操縱方法與手段。由于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的操縱手法會(huì)隨著環(huán)境的變化而不斷推陳出新，其內(nèi)容十分復(fù)雜，投資者要注意的一條原則是，如果發(fā)現(xiàn)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中有上述“作弊”現(xiàn)象，就應(yīng)該知道財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度較低，穩(wěn)定性較差，風(fēng)險(xiǎn)性較大。萬(wàn)方數(shù)據(jù)匯總數(shù)據(jù)，耍了解這些數(shù)據(jù)的具體內(nèi)容，必須詳細(xì)分析四、荷機(jī)地將財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)分

24、析結(jié)合起來(lái)會(huì)計(jì)報(bào)表附液中的細(xì)分內(nèi)容，這樣才不會(huì)被匯總數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)策略分析是指為了評(píng)估企業(yè)所擁有的獲利潛表酣所蒙蔽。力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的持久性，并對(duì)其未來(lái)績(jī)效做出較為實(shí)(三)增減與同化相結(jié)合。財(cái)務(wù)指標(biāo)的增躪變化隱際的預(yù)測(cè)而進(jìn)行的對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行質(zhì)性角度的含著十分重要的意義，如果不對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的可比分析了解，以使未來(lái)的財(cái)務(wù)分析能夠建立在企業(yè)運(yùn)營(yíng)性進(jìn)行分析，就很容易被數(shù)據(jù)的變化所誤導(dǎo)。除了企業(yè)的狀況上G它主要包括兩方麗的內(nèi)容:…是對(duì)企業(yè)所在的經(jīng)營(yíng)

25、好壞會(huì)影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減外，會(huì)計(jì)政策的變的產(chǎn)業(yè)的分析，即分析企業(yè)在哪一個(gè)產(chǎn)業(yè)中經(jīng)營(yíng)，及其化、正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)之外的偶然事件都會(huì)使財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)所在的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的影響二是競(jìng)爭(zhēng)定值產(chǎn)生影響。在分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減變化時(shí)，必須充分位的選擇，即企業(yè)站在什么樣的定位上與其他公詞寬考慮其可比性。爭(zhēng)及其所采用的競(jìng)爭(zhēng)策略。(四)亮點(diǎn)與隱患相結(jié)合。上市公詞公布的主要財(cái)(一)產(chǎn)業(yè)分析務(wù)指標(biāo)如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等，可在…定程度上欲分析企業(yè)的獲利能力，須

26、先分析產(chǎn)業(yè)的獲利潛被人操縱。有時(shí)，可能被做成…個(gè)耀眼的亮點(diǎn)。如果深力，因?yàn)椴煌漠a(chǎn)業(yè)，其獲利性也有差異。產(chǎn)業(yè)的獲利人分析，就很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)后田有陷阱。在對(duì)上市公司的能力主要受產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)密度的影響。利潤(rùn)是捎費(fèi)者所愿進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，一定要注意看它是否有陷阱或隱患。支付最高價(jià)格的踴數(shù)。欲分析企業(yè)獲利能力，首先須考三、注重現(xiàn)金流量分析慮企業(yè)對(duì)價(jià)格的敏感程度及其影響因素。價(jià)格的決定如果一家公司的現(xiàn)金總是處于入不敷出狀況，即因素中很重要的是，企業(yè)彼此間

27、的競(jìng)爭(zhēng)程度。將企業(yè)置使其賬面利潤(rùn)如何耀人眼目，也逃脫不了陷入財(cái)務(wù)困于其所在的產(chǎn)業(yè)這個(gè)宏觀屁面看，企業(yè)的獲利能力要境的悲慘結(jié)局?！艾F(xiàn)金為主“的觀點(diǎn)已被業(yè)界人士所共受到所在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)密度的影響。進(jìn)一步分析，了解到產(chǎn)識(shí)。業(yè)內(nèi)有三種潛在的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)源，都可能影響產(chǎn)業(yè)的獲利(一)不能將現(xiàn)金流量與償債能力單純地掛鉤?，F(xiàn)能力，即現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)、新進(jìn)入者的威脅、替代品金流量?jī)H僅是衡量企業(yè)償債能力和運(yùn)行狀態(tài)的一個(gè)重威脅。要指標(biāo)，并不是全部?，F(xiàn)金流最表所反映的

28、現(xiàn)金流盤信(二)競(jìng)爭(zhēng)策略分析息不能完全反映企業(yè)真實(shí)的償債能力。企業(yè)的償債能從微觀的角度分析，企業(yè)獲利除受上述產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)力除資產(chǎn)的規(guī)模、質(zhì)最、流動(dòng)性等確指標(biāo)外，還有企業(yè)影響外，還受到其在產(chǎn)業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)定位的影響，也就是所無(wú)形的東西，如企業(yè)的倍用、與銀行及其它金融機(jī)構(gòu)的謂的競(jìng)爭(zhēng)策略。進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)策略分析可分為如下幾個(gè)步關(guān)系及潛在的融資能力。驟:首先，找出企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基本來(lái)探是什么，并評(píng)(二)積存過(guò)撞的現(xiàn)金并不完全是好事。在發(fā)展中估企業(yè)是否真的具備創(chuàng)

29、造優(yōu)勢(shì)所需的能力其次，界定國(guó)家，現(xiàn)金作為…種最具效率的資產(chǎn)其稀缺性和珍貴出公司必須密切性意防灑的主要風(fēng)險(xiǎn)何在最后，評(píng)估性遠(yuǎn)勝于其它資掘。作為一種保守的財(cái)務(wù)政策，保持財(cái)其策略的持久性如何。企業(yè)有兩種競(jìng)爭(zhēng)策略可選擇:成務(wù)的較大彈性，抵御可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，是無(wú)可厚非的本領(lǐng)導(dǎo)策略與整異化策略。兩種策略都可使企業(yè)建立但從另一個(gè)角度說(shuō)，也反映了企業(yè)資金邊用效率不高可持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的狀況。隨著資本市場(chǎng)的不晰發(fā)展和投資渠道的拓展，五、掌握常見(jiàn)的利潤(rùn)操縱事

30、法及分析對(duì)策投資品種的豐富，積存過(guò)蟹的現(xiàn)金意味著要付出更多上市公司管理當(dāng)局為了某種特殊的目的，有可能的機(jī)會(huì)成本。運(yùn)用…些非專業(yè)人士難于看出的異常手法，人為操縱(主)企業(yè)的現(xiàn)金流撞在其不間的成長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)規(guī)其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。目此，了解一些常見(jiàn)的“作弊“手法，律有較大的差別，應(yīng)視具體情況具體分析。不同的發(fā)展掌握正確的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)提高財(cái)務(wù)分析的質(zhì)黛是必不階段有不同的現(xiàn)金流量，這些特點(diǎn)在其相應(yīng)的階段有可少的。其相對(duì)的合理性，如果企業(yè)的現(xiàn)金流景與其所處

31、的發(fā)上市公司人為操縱財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的途徑主要有展期不相稱，或存在嚴(yán)重的背離，應(yīng)引起高度重視。二:一是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易二是打政策的“擦邊球“。更多(四)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一的企業(yè)現(xiàn)金流入中，區(qū)的時(shí)候是綜合運(yùn)用各種操縱方法與手段。分經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入和非經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流人是非常關(guān)鍵的由于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的操縱手法會(huì)隨著環(huán)境的變化分析點(diǎn)。這里，要注意經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流人的而不酣推陳出新，其內(nèi)容十分復(fù)艇，投資者要性意的一比麓，尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流人