貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)研究：來(lái)自股票市場(chǎng)的證據(jù).pdf

1、貨幣政策效應(yīng)是個(gè)復(fù)雜且備受關(guān)注的問題，內(nèi)容主要集中在貨幣政策的有效性、效果及效率三個(gè)層面上。大量的理論和實(shí)踐肯定了“貨幣政策長(zhǎng)期有效”的命題，“貨幣政策的效果”也多為學(xué)術(shù)界所肯定，即貨幣政策的實(shí)施在多大程度上能以盡可能低的通貨膨脹來(lái)獲取盡可能高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)外文獻(xiàn)中沒有提到“貨幣政策效率”這個(gè)概念，相關(guān)內(nèi)容融合在對(duì)有效性和效果的研究中。國(guó)內(nèi)學(xué)者做相關(guān)研究，使用貨幣政策效率這個(gè)詞的時(shí)候其實(shí)際研究?jī)?nèi)涵也還是貨幣政策效果。
　　 另一

2、方面，以股票市場(chǎng)為主體的資本市場(chǎng)迅速發(fā)展，促使著貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生著巨大變化，股票市場(chǎng)早已成為貨幣政策的重要傳導(dǎo)渠道之一。但是這種功能由于融資主體和融資工具的多樣化、市場(chǎng)主體行為的不確定性等因素，使得貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制變得更為復(fù)雜，表現(xiàn)為對(duì)原有傳導(dǎo)機(jī)制的巨大沖擊。
　　 因此當(dāng)前有必要研究貨幣政策通過股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)效應(yīng)的相關(guān)問題，尤其是其效率及效果?，F(xiàn)階段學(xué)術(shù)界對(duì)此方面的研究雖然紛繁眾多，但區(qū)分并不明確，研究?jī)?nèi)容也基本都是效果研

3、究。本文通過分析股票市場(chǎng)作為貨幣政策重要傳導(dǎo)渠道的傳導(dǎo)過程和方式，對(duì)其直接及間接傳導(dǎo)效果進(jìn)行了實(shí)證分析，并嘗試采用了邊限協(xié)整檢驗(yàn)方法。首先對(duì)貨幣供應(yīng)量(M0、M1、M2)與股價(jià)波動(dòng)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)股市繁榮時(shí)，M1對(duì)股市的正向影響最為顯著、M2次之、M0最小。其次對(duì)貨幣政策通過股市在消費(fèi)和投資兩個(gè)方面的傳導(dǎo)效果進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)其對(duì)消費(fèi)和投資均有正向促進(jìn)作用，相比較而言對(duì)消費(fèi)的刺激作用要更大一些。針對(duì)傳導(dǎo)效率，本文認(rèn)為要