2014年1月電大開放教育財務管理復習重點

1、東莞電大 zyj Page 1 8/15/2021- 1 -2014 2014 電大財務管理課程的重難點內容： 電大財務管理課程的重難點內容： 本次考試采用半開卷，本資料題目來自歷年考題以及藍色 本次考試采用半開卷，本資料題目來自歷年考題以及藍色小冊子，復習重點掌握題型的運用，根據經驗，最后一個 小冊子，復習重點掌握題型的運用，根據經驗，最后一個20 20 分的題目，重點把握藍色冊子第四頁第五大題、 分的題目，重點把握藍色冊子第四頁第五

2、大題、43 43 頁第 頁第三大題、 三大題、46 46 頁第 頁第 8 題以及第九題。此題目重點在于現金流 題以及第九題。此題目重點在于現金流量的計算，務必知道現金流量的三個構成，計算營業(yè)現金 量的計算，務必知道現金流量的三個構成，計算營業(yè)現金流量第一步在于折舊，建議在半開卷紙上抄上公式。 流量第一步在于折舊，建議在半開卷紙上抄上公式。1．放棄折扣成本率的計算（2013.7 月考試） 公式：放棄現金折扣的機會成本率= 現金折扣

3、率×360 (1-現金折扣率)×(信用期-折扣期)1）若放棄折扣成本率大于利率，則應享受折扣。2）若有一個短期投資機會，投資報酬率大于放棄折扣成本率，則應該放棄折扣，享受信用期3）在不同的信用條件下，若已經明確要享受折扣，則應該選擇放棄折扣成本率大的；反之，若明確要享受信用期，則應該選擇放棄折扣成本率小的。（享受折扣，可以理解為投資，享受信用期，可以理解為籌資）解：某企業(yè)按(2／10，N/30)

4、條件購入一批商品，即企業(yè)如果在 10 日內付款，可享受 2％的現金折扣，倘若企業(yè)放棄現金折扣，貨款應在30 天內付清。要求： (1)計算企業(yè)放棄現金折扣的機會成本；(2)若企業(yè)準備放棄折扣，將付款日推遲到第 50 天，計算放棄現金折扣的機會成本；(3)若另—家供應商提供(1／20，N／30)的信用條件，計算放棄現金折扣的機會成本；(4)若企業(yè)準備享受折扣，應選擇哪一家。分析：(1)(2／10，N／30)信用條件下：放棄現金折扣的機會成本

5、=(2％／(1-2％))×[360／(30-10)]=36.73％(2)將付款日推遲到第 50 天：放棄現金折扣的機會成本=[2％／(1-2％)] ×[360／(50-10)]=18.37％(3)(1／20，N／30)信用條件下： 放棄現金折扣的機會成本=[1％／(1-1％)] ×[360／(30-20)]=36．36％(4)應選擇提供(2．／10，N／30)信用條件的供應商。因為，放棄現金折扣的機會成

6、本，對于要現金折扣來說，又是享受現金折扣的收益，所以應選擇大于貸款利率而且利用現金折扣收益較高的信用條件。2．杠桿效益的內容：經營杠桿產生的根本原因，總杠桿系公式：經營杠桿系數＝息稅前利潤 EBIT 變動 / 銷售額變動＝基期貢獻毛益 / 基期息稅前利潤＝（銷售收入－變動成本）/（銷售收入－變動成本－固定成本）=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤財務杠桿系數＝每股收益（稅后收益）變動 /息稅前利潤變動＝息稅前利潤/（息稅前利潤－利息）

7、=（稅前利潤+利息）/稅前利潤總杠桿系數＝經營杠桿系數×財務杠桿系數＝（息稅前利潤＋固定成本）/（息稅前利潤－利息）例 1：某企業(yè)資本總額為 2 000 萬元，負債和權益籌資額的比例為2：3，債務利率為 12％，當前銷售額 1 000 萬元，息稅前利潤為 200萬，求財務杠桿系數。根據題意，可求得：債務總額：2 000×(2／5)=800(萬元)利息=債務總額×債務利率=800×12％=96(萬

8、元)從而該公司的財務杠桿系數=息稅前利潤／(息稅前利潤—利息)=200／(200—96)=1．92，它意味著，如果公司的息稅前利潤增長1％，則稅后凈利潤將增長 1．92％。例 2：例 3：某公司下半年計劃生產單位售價為 12 元的甲產品，該產品的單位變動成本為 8．25 元，固定成本為 401 250 元。已知公司資本總額為 2 250 000 元，資產負債率為 40％，負債的平均年利率為10％。預計年銷售量為 200 000 件，

9、且公司處于免稅期。 要求根據上述資料：(1)計算基期的經營杠桿系數，并預測當銷售量下降 25％時，息稅前營業(yè)利潤下降幅度是多少?(2)測算基期的財務杠桿系數；(3)計算該公司的總杠桿系數。解：(1) 該公司基期的 EBIT=200 OOO (12-8．25)-401 250=348 ?750(元)因此，經營杠桿系數=(EBIT+a)／EBIT=(348 750+401 250)／348 750=2．1505當銷售量下降 25％

10、時，其息稅前營業(yè)利潤下降=2．1505 25％ ?=53．76％(2)由于負債總額=2 250 OOO 40％=900 OOO(元) ?利息=900OOO 1O％=90 OOO(元) ?因此，基期的財務杠桿系數=EBIT／(EBIT-I)=348 750／(348 750-90 OOO)=1．3478(3)公司的總杠桿系數=2．1505 1．3478=2．8984 ?:3．無差異分析點分析方法 當息稅前利潤＞計算出的 EBIT 時，選

11、擇追加負債籌資方案更為有利當息稅前利潤＜計算出的 EBIT 時，選擇增加股權資本籌資更為有利東莞電大 zyj Page 3 8/15/2021- 3 -例：某公司要進行一項投資，投資期為 3 年，每年年初投資 200 萬元，第四年初開始投產，投產時需墊支 50 萬元營運資金，項目壽命期為 5 年，5 年中會使企業(yè)每年增加銷售收入 360 萬元，每年增加付現成本 120 萬元，假設該企業(yè)所得稅率 30％，資金成本率 10％，固定資產殘值忽

12、略不計。要求：計算該項目投資回收期、凈現值及內含報酬率。解：(1)投資回收期=6+38÷204=6．19(年)每年折舊額=600÷5=120(萬元)該方案每年營業(yè)現金凈流量=360(1-30％)-120 (1 - ? ?30％)+120 30％=204(萬元) ?則該方案每年現金流量如下表所示：期限012345678現金流量-200-200-200-50204204204204254尚未回收額 200 400 60

13、0 650 446 242 38(2)凈現值=204 (P／A，10％，5) (P／S，10％，3)+50(P／S， ? ? ?10％，8)-[200+200 (P／A，10％，2)+50(P／S，10 ? ?％，3)]=19．4(萬元)(3)設貼現率為 12％，則NPV=204(P／A，12％，5) (P／S，12％，3)+50 (P ? ? ?／S，12％，8) -[200+200 (P／A，12％，2)+5O (P／S， ? ?

14、12％，3)]=29．78(萬元)用插值法求內含報酬率19.4 10 (12 10 ) 10.79% 19.4 29.78 IRR ? ? ? ? ? ％％- ％例：某公司決定投資生產并銷售一種新產品，單位售價 800 元，單位可變成本 360 元。公司進行市場調查，認為未來 7 年該新產品每年可售出 4 000 件，它將導致公司現有高端產品(售價 1 100 元／件，可變成本 550 元／件)的銷量每年減少 2 500 件。預計，

15、新產品線—上馬后，該公司每年固定成本將增加 10 000 元。而經測算；新產品線所需廠房、機器的總投入成本為 1 610000 元，按直線法折舊，項目使用年限為 7 年。企業(yè)所得稅率 40％，公司投資必要報酬率為 14％。(已知：PVIFA(14％，7)=4.288)要求根據上述，測算該產品線的： ‘(1)回收期；(2)凈現值，并說明新產品線是否可行。解：首先計算新產品線生產后預計每年營業(yè)活動現金流量變動情況：增加的銷售收入=80

16、0 4 OOO-1100 2 500=450 OOO(元) ? ?一增加的變動成本=360 4 OOO-550 2 500=65 OOO(元) ? ?一增加的固定成本=10 OOO(元)—增加的折舊=1 610 OOO÷7=230 OOO(元)從而計算得：每年的息稅前利潤=450 OOO-65 OOO-1O OOO-230 OOO=145 OOO(元)每年的稅后凈利=145 OOO(1—40％)=87 OOO(元) ?由此：每

17、年營業(yè)現金凈流量=87 OOO+230 OOO=317 OOO(元)由上述可計算：(1)回收期=1610 OOO÷317 OOO=5．08(年)(2)凈現值=-1610 OOO+317 OOO PVIFA(14％，7)=-250 704(元) ?可知，該新投資項目是不可行的。例：B 公司是一家生產電子產品的制造類企業(yè)，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。在公司最近一次經營戰(zhàn)略分析會上，多數管理人員認為，現有設備

18、效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產規(guī)模，推定結構轉型，生產新一代電子產品。（1）公司配置新設備后，預計每年營業(yè)收入為 5100 萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和動力費為 1800 萬元，工資及福利費為 1600 萬元，其他費用為 200 萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價為 4000 萬元，折舊年限為 5 年，預計凈殘值為零。新設備當年投產時需要追加流動資產資金投資 2000 萬元。（2）公