職業(yè)經理人薪酬與代理成本.pdf

1、近年來,侵害股東權益的事件層出不窮，如國內的伊利股份、中航油事件,國外的安然、世通等事件，均是經營者做出侵害股東權益的事情。這些因經營者引發(fā)的事件，給股東財富造成了巨大的損失，突現了委托人和代理人之間巨大的代理沖突。由于所有者與經營者之間存在著信息不對稱和兩者之間天然的利益差異，就產生了代理成本。降低代理成本，保障公司價值的最大化，應該關注代理人的切身利益—薪酬。有效的薪酬契約設計有利于激勵代理人選擇和實施可以增加委托人財富的活動。近年

2、來我國上市公司高管人員的薪酬激勵問題日益引起理論界和實務界關注。但是，激勵機制的實施是否起到了應有的效果，代理成本和高管薪酬激勵的相關性關系到底如何，缺乏相關的實證研究。并且，本人查閱了國內外學者研究代理成本的文獻，發(fā)現學者們研究代理成本多從股權結構和治理機制兩方面著手，迄今為止缺乏對職業(yè)經理人薪酬與代理成本關聯性進行系統的研究。而且對于代理成本方面的實證研究多利用西方發(fā)達國家公司數據，利用發(fā)展中國家公司的數據進行研究的文獻少之又少，尤

3、其是運用我國上市公司的數據。
　　 本文用2005－2006年深滬兩市上市公司的相關數據，將職業(yè)經理人薪酬對代理成本的影響進行了實證分析。文章著重探討了職業(yè)經理人薪酬的兩個方面，包括總薪酬和結構薪酬。首先通過描述性統計分析、單變量均值比較分析以及多元回歸分析等方法檢驗上市公司職業(yè)經理人薪酬與代理成本的關系。得出的結論是：目前我國職業(yè)經理人總薪酬水平沒有起到激勵作用；貨幣薪酬越高的公司，代理成本越高；股權薪酬越高的公司，代理成本越