會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)上市公司投資效率影響研究.pdf

1、投資作為企業(yè)成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥憩F(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，不僅關(guān)乎到企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)在價(jià)值，還會(huì)影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。在公司財(cái)務(wù)決策中，投資是一系列關(guān)鍵問題的起點(diǎn)，投資效率的提高對(duì)于企業(yè)發(fā)展有著重要意義。然而在現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)中，由于信息不對(duì)稱及代理問題的存在，投資過度、投資不足和投資短視等非效率投資行為嚴(yán)重影響著資源配置和企業(yè)發(fā)展，降低了企業(yè)效率。圍繞著如何矯正非效率投資行為，有關(guān)研究從治理環(huán)境、制度條件、市場(chǎng)化等角度做出了探索。而在

2、信息經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的背景下，作為決策依據(jù)的信息對(duì)于投資效率的改善顯得特別重要。在眾多信息類別中，又以反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)信息舉足輕重。在這樣的條件下，穩(wěn)健性作為會(huì)計(jì)信息的重要方面，會(huì)對(duì)投資效率產(chǎn)生怎樣的影響呢？
　　本文以2007-2013年滬深兩市主板A股非金融類上市公司為研究樣本，用會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指數(shù)法衡量企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平、預(yù)期投資模型的殘差度量企業(yè)的投資效率，考察了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)投資效率的影響，并結(jié)合我國(guó)特殊的

3、制度背景，引入產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行探討。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧以確定研究視角，并對(duì)所借鑒的信息不對(duì)稱理論及委托代理理論進(jìn)行闡述，在界定相關(guān)概念的基礎(chǔ)上，以信息不對(duì)稱及委托代理理論作為分析工具，理清會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)投資效率的影響機(jī)理。從非效率投資行為的產(chǎn)生來看，投資過度及投資不足行為由委托代理引起的各方利益沖突及信息不對(duì)稱所導(dǎo)致。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)收益及損失的確認(rèn)具有非對(duì)稱及時(shí)性的特點(diǎn)，運(yùn)用會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)后果，其通過降低企業(yè)信息不對(duì)稱

4、、緩解及減少企業(yè)中的各種代理問題對(duì)企業(yè)融資及投資產(chǎn)生影響。對(duì)于投資過度行為來說，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性通過減緩公司內(nèi)部股東和管理者之間、控股股東及中小股東的代理問題發(fā)揮治理效應(yīng)，對(duì)于投資不足行為來說，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作用于股東和債權(quán)人之間的信息不對(duì)稱問題影響企業(yè)融資成本。在我國(guó)不同的產(chǎn)權(quán)制度安排下，國(guó)有上市公司及非國(guó)有上市公司的治理結(jié)構(gòu)、融資途徑呈現(xiàn)出較大的差異，導(dǎo)致會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于非效率投資行為的影響也顯現(xiàn)出不同的后果。在分析影響機(jī)理的基礎(chǔ)上，提出本文的

5、研究假設(shè)，通過選取研究變量及構(gòu)建分析模型，對(duì)兩者關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn):當(dāng)公司面臨投資過度時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與企業(yè)投資水平之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠發(fā)揮治理效應(yīng)抑制投資過度。當(dāng)公司處于投資不足的情況時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與企業(yè)投資水平呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，加劇企業(yè)投資不足。進(jìn)一步研究結(jié)果表明，相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)投資效率的作用較弱，也就是說，國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)削弱了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于投資過度的治理效應(yīng)，同時(shí)也削弱了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)投資不