企業(yè)非理性融資行為研究.pdf

1、企業(yè)通過(guò)各種融資方式募集資金，投入到高收益項(xiàng)目，不僅在微觀上能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，并為融、投資各方帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)效益;在宏觀上也能加速資金向高效益部門(mén)流動(dòng)，優(yōu)化資源配置，提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的效率。近些年來(lái)，我國(guó)企業(yè)正在積極建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，企業(yè)的融資決策目標(biāo)也從以前的追求產(chǎn)量、產(chǎn)值、利潤(rùn)最大化正在轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠊蓶|財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。理性的融資行為應(yīng)該是能使公司的資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，最終使企業(yè)價(jià)值不斷提高的決策行為。然而在

2、實(shí)踐中，企業(yè)的融資行為受到許多非理性因素的干擾，非理性融資行為依然大量存在。例如，某些企業(yè)不考慮自身實(shí)際情況，對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展方向也把握不夠，就盲目地向銀行或債券市場(chǎng)大量舉債融資，這極火的增加了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展極為不利;有些企業(yè)已經(jīng)擁有大量現(xiàn)金，還不斷進(jìn)行增、配股，從資本市場(chǎng)上圈錢(qián)。非理性融資行為造成企業(yè)資源配置效率低下，社會(huì)資源無(wú)效利用，極大地?fù)p害了股東的利益。我國(guó)上市公司非理性融資現(xiàn)象是這幾年學(xué)者們研究的熱點(diǎn)問(wèn)題，

3、無(wú)論從傳統(tǒng)金融學(xué)理論還是從行為金融學(xué)理論去研究這一問(wèn)題，尋找這一現(xiàn)象的原因。從已有的文獻(xiàn)可知我國(guó)上市公司非理性融資的一個(gè)重大原因是我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)不夠成熟。本文將基于已有文獻(xiàn)的支撐去研究非上市公司的非理性融資行為現(xiàn)象。
　　 基于此，本文在對(duì)前人研究進(jìn)行綜述分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)有企業(yè)和溫州民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)案例，對(duì)非上市公司的非理性融資行為進(jìn)行研究，并得出了相應(yīng)的結(jié)論及政策建議。本文共分六章，第一章首先對(duì)本文的選題背景及選題意義進(jìn)行了

4、簡(jiǎn)單闡述，其次概況了本文研究的內(nèi)容及目標(biāo)，最后提出了論文的研究思路和研究方法。第二章對(duì)國(guó)內(nèi)外融資理論文獻(xiàn)歸納借鑒，為本文提出理論借鑒模型，接下來(lái)，本文的第三章企業(yè)非理性融資行為的特征分析和第四章企業(yè)非理性融資行為的影響因素分析為后面的實(shí)證分析提供了現(xiàn)實(shí)的理論基礎(chǔ)，最后通過(guò)第五章的實(shí)證分析，結(jié)合以G企業(yè)和溫州企業(yè)為例，通過(guò)G企業(yè)的財(cái)務(wù)分析、與同行業(yè)上市公司實(shí)證分析作對(duì)比和溫州企業(yè)現(xiàn)狀分析非理性融資行為。最后總結(jié)全文研究的結(jié)果，然后提出防范

5、企業(yè)非理性融資行為的具體措施建議。
　　 本文研究認(rèn)為，企業(yè)的非理性融資行為是普遍存在的，主要表現(xiàn)為過(guò)度融資和融資不足兩種形式，并得出主要結(jié)論:一是，金融市場(chǎng)制度不健全。我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展了多年，但是始終沒(méi)有真正建立起一個(gè)公平、完善的金融市場(chǎng)，金融體系的構(gòu)成還很不完善，這是導(dǎo)致企業(yè)融資非理性的宏觀原因;二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)受政策干預(yù)較強(qiáng)。企業(yè)的性質(zhì)會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，而企業(yè)性質(zhì)不同受到的政府的政策導(dǎo)向影響也不同;三是，經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)發(fā)展缺

6、乏合理規(guī)劃。企業(yè)融資行為受到企業(yè)治理、企業(yè)發(fā)展階段、盈利狀況、企業(yè)所屬行業(yè)等諸多因素的影響，經(jīng)營(yíng)者很可能對(duì)這些因素把握不足，這是企業(yè)非理性融資行為的直接原因;四是，非理性融資的企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性較著。本文在對(duì)全文總結(jié)的基礎(chǔ)上，最后也給出了相應(yīng)的政策建議，主要包括:一、加快發(fā)展金融市場(chǎng)，增加企業(yè)融資選擇途徑。這包括，進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)體系，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率;進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)，加快中小企業(yè)上市融資進(jìn)程;二、加強(qiáng)公司治理。例如，優(yōu)化資本