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文檔簡(jiǎn)介
1、本文力圖通過(guò)分析中國(guó)首次發(fā)行新股(IPO)制度的發(fā)展與變革脈絡(luò),借鑒成熟資本市場(chǎng)的IPO制度設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn),對(duì)中國(guó)IPO制度的適度調(diào)整與長(zhǎng)期變革提出相關(guān)建議。通過(guò)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的分析得出,憑借其優(yōu)勢(shì)在大多數(shù)成熟資本市場(chǎng)得到采用的注冊(cè)制,才是我國(guó)未來(lái)IPO制度改革和創(chuàng)新的目標(biāo)。我國(guó)IPO定價(jià)機(jī)制先后采用了“固定價(jià)格”、“相對(duì)固定市盈率”、“累積投標(biāo)定價(jià)”、“控制市盈率定價(jià)”等方式,但這些定價(jià)方法存在部分新股折價(jià)嚴(yán)重,加上股權(quán)分割、投資者不成熟等
2、問(wèn)題,使得我國(guó)IPO定價(jià)機(jī)制在一定程度上造成了對(duì)市場(chǎng)的扭曲。通過(guò)借鑒成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),提出了“網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)發(fā)行定價(jià)”、“恢復(fù)上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行定價(jià)”、“混合招股模式”等創(chuàng)新性改進(jìn)建議,以期促進(jìn)我國(guó)IPO定價(jià)機(jī)制向市場(chǎng)化、規(guī)范化發(fā)展我國(guó)IPO發(fā)售機(jī)制先后采用過(guò)“限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)”、“無(wú)限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)”、“全額預(yù)繳、比例配售”、“二級(jí)市場(chǎng)配售”等方式。對(duì)這些方式進(jìn)行了深入分析,并通過(guò)國(guó)際比較,提出“賦予主承銷商對(duì)IPO股票的分配權(quán)”、“放寬對(duì)IPO融資收
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