不同類型機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響研究.pdf

1、在過(guò)去的幾十年間，機(jī)構(gòu)投資者在全球資本市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，逐漸成為資本市場(chǎng)舉足輕重的一員。我國(guó)是具有充分潛力的新興市場(chǎng)，于是我國(guó)的政策也開(kāi)始傾向于鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者參與到資本市場(chǎng)中來(lái)。如今政策的效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)資本市場(chǎng)中逐漸扮演重要角色，機(jī)構(gòu)投資者與上市公司治理的相關(guān)關(guān)系問(wèn)題更加成為各類學(xué)者的研究熱點(diǎn)。但是關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者能否在并購(gòu)活動(dòng)中起到作用以及在并購(gòu)發(fā)生后能否顯著改善并購(gòu)績(jī)效的問(wèn)題，我國(guó)的相關(guān)研究資料比較匱乏，并且資本市

2、場(chǎng)環(huán)境的不同也決定了國(guó)外相關(guān)的研究參考意義不大。本文以滬深上市公司2011年發(fā)生的并購(gòu)活動(dòng)為起點(diǎn)，著力于討論機(jī)構(gòu)投資者與上市公司發(fā)生并購(gòu)重組活動(dòng)之后的績(jī)效的關(guān)系問(wèn)題。并且本文的研究成果充實(shí)了我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)資本市場(chǎng)中的并購(gòu)績(jī)效影響的相關(guān)文獻(xiàn)庫(kù)。
　　本文從機(jī)構(gòu)投資者作用效力的程度及影響因素的角度對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理和相關(guān)概念界定，進(jìn)行實(shí)證研究設(shè)計(jì)和實(shí)證分析。模型設(shè)計(jì)方面，提出3個(gè)假設(shè)，以綜合績(jī)效得分為被解釋變量，前十大股東中機(jī)

3、構(gòu)投資者在公司中的持股比例之和、不同類型機(jī)構(gòu)投資者的持股比例、機(jī)構(gòu)投資者與第一大股東持有股份數(shù)的比值為解釋變量。采用的方法包括因子分析、描述性統(tǒng)計(jì)分析和多元回歸分析。得出以下重要結(jié)論:
　　1.機(jī)構(gòu)投資者持股比例與并購(gòu)績(jī)效呈正向相關(guān)關(guān)系。
　　2.不同類型的機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響程度各不一致。
　　3.機(jī)構(gòu)投資者與公司第一大股東持股比例的比值與并購(gòu)績(jī)效呈正向相關(guān)關(guān)系。
　　上述研究結(jié)論對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)