融資融券對我國股票市場波動性影響的實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、我國融資融券交易自2010年3月開始以來，歷經(jīng)6年多時間，已得到了長足的發(fā)展。融資融券交易是否能抑制我國股票市場波動性，對這個問題學(xué)界看法不一。本文在梳理現(xiàn)有文獻的基礎(chǔ)上，從標的個股和市場整體兩個角度研究了融資業(yè)務(wù)與融券業(yè)務(wù)對波動性的影響。
　　首先，利用我國兩融交易五次擴容這一良好外生條件，應(yīng)用面板數(shù)據(jù)進行四次雙重差分分析，從而探討在我國兩融業(yè)務(wù)的漸進發(fā)展中，融資融券對標的個股的波動性影響變化。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在前期，融資融券業(yè)務(wù)擴容

2、前后標的股票的波動性有所增加，但并不顯著；而在后期，標的股票的波動性在擴容后明顯下降，“抑漲抑跌”效果明顯。
　　其次，根據(jù)不同外部特征對股票市場牛、熊市階段進行劃分，并選取最近一次牛、熊市過程，建立 VAR模型，研究融資業(yè)務(wù)與融券業(yè)務(wù)對市場波動性的不同影響。發(fā)現(xiàn)融資業(yè)務(wù)與融券業(yè)務(wù)對市場波動性、向上波動、向下波動都起到了抑制性作用。融券業(yè)務(wù)作用主要體現(xiàn)在對于向上波動的抑制；而對于向下波動，融資業(yè)務(wù)的影響力度大于融券指標。另外，相對

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