網(wǎng)絡論壇投資者關注、投資者情緒對股市收益的影響.pdf

1、近年來，科學技術開始了日新月異的發(fā)展，尤其是網(wǎng)絡的發(fā)展，而對于投資者，也可以通過網(wǎng)絡的渠道，表達自己的關注與情緒。很多股評人通過自媒體，如微博，博客等發(fā)表自己對股票市場的看法，而普通投資者則更多地通過傳統(tǒng)的網(wǎng)絡論壇表達自己的關注與情緒。現(xiàn)有的對投資者關注、投資者情緒與股票市場之間的關系的研究結(jié)果各不相同，主要是由于投資者的關注和投資者的情緒難以被直接觀測，本文將結(jié)合網(wǎng)絡論壇對投資者關注、投資者情緒進行測度，并考察其與股票市場的影響。

2、r>　　本文以網(wǎng)絡論壇點擊量構(gòu)建投資者關注代理指標，運用詞頻統(tǒng)計法，以網(wǎng)絡論壇主題發(fā)帖為研究對象，構(gòu)建網(wǎng)絡論壇投資者情緒的代理變量。通過對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率、成交量、網(wǎng)絡論壇的點擊量、發(fā)帖量和投資者情緒構(gòu)建VAR模型，進行格蘭杰因果關系分析，脈沖響應分析和方差分解分析，主要考察網(wǎng)絡論壇投資者關注、投資者情緒對于股票市場收益率和成交量的影響。本文選所選取的樣本區(qū)間為2013年5月20日至2015年1月16日，一共407個交易日。本文的日點擊

3、量、日發(fā)帖量、日主題發(fā)帖內(nèi)容均來自東方財富網(wǎng)股吧下的論壇，日收益率數(shù)據(jù)和日成交量數(shù)據(jù)是從銳思數(shù)據(jù)庫獲取的。結(jié)果表明，網(wǎng)絡論壇收益率是點擊量的格蘭杰原因，點擊量與成交量之間互為格蘭杰因果關系，網(wǎng)絡論壇投資者多方情緒比例變動和空方情緒比例變動與股票市場的收益率和成交量互為格蘭杰因果關系。發(fā)帖量是成交量的格蘭杰原因，收益率是發(fā)帖量的格蘭杰原因。通過脈沖響應分析發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡論壇點擊量對收益率及成交量都產(chǎn)生沖擊，點擊量對收益率在前期為正向的沖擊，但

4、在后期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。點擊量對成交量產(chǎn)生的沖擊更大，并且更持久，并且在短期內(nèi)均為正向的沖擊。網(wǎng)絡論壇投資者多方情緒比例變動在前期對收益率產(chǎn)生正向沖擊，但這種影響不是長久的。網(wǎng)絡論壇空方情緒在前期對收益率產(chǎn)生負向沖擊，之后幾期影響逐漸平息。網(wǎng)絡論壇投資者多方情緒比例變動和空方情緒比例變動在前期對成交量短期內(nèi)都產(chǎn)生沖擊，之后幾期逐漸恢復到均衡位置。發(fā)帖量對成交量的沖擊主要表現(xiàn)為正向的沖擊。通過方差分解分析發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡論壇投資者多方情緒比例變動和空方