基于實物期權博弈的房地產(chǎn)投資決策.pdf

1、傳統(tǒng)投資決策方法(NPV、IRR等)在房地產(chǎn)投資決策中有著重要的作用，它以預測項目在未來的盈利能力來判斷該項目是否應該執(zhí)行。但這種方法需要假定項目在未來的固定現(xiàn)金流和社會基準收益率，在充滿不確定性和競爭性的房地產(chǎn)市場進行投資決策應用具有一定的缺陷和不完整性。房地產(chǎn)項目投資具有風險大、投資大、周期長、回報高等特點，同時政府宏觀調(diào)控政策和市場競爭因素也在影響著項目在未來的利潤率。對于傳統(tǒng)投資決策方法所存在的缺陷，應該解決兩個問題來提高房地產(chǎn)

2、項目投資決策的科學性和合理性。一是在不斷變化的投資環(huán)境中，項目在各個階段所蘊含的潛在價值如何評估；二是在市場競爭環(huán)境下，最優(yōu)投資策略和投資時機的選取如何判定。
　　 隨著國內(nèi)外對于實物期權和博弈論研究的不斷深入，為解決這兩個問題提供了可能。實物期權是金融期權在實物資產(chǎn)領域的延伸，它的主要思想是最大限度的挖掘項目的潛在價值，不僅以單純的折現(xiàn)現(xiàn)金流為判斷依據(jù)，而且融合了金融期權理論，給出項目動態(tài)管理的定量價值，從而將不確定性轉換為企

3、業(yè)的優(yōu)勢。
　　 博弈論是研究競爭策略的科學，它的研究公式化了激勵結構間的相互作用，是具有斗爭或競爭性質現(xiàn)象的數(shù)學理論和方法。博弈論在房地產(chǎn)投資決策中應用，解決了人們之前對競爭因素難以描述和量化的問題，通過博弈規(guī)則和博弈模型的分析，可以彌補傳統(tǒng)投資決策方法忽略競爭因素的缺陷。將實物期權和博弈論相結合，既考慮到了項目所蘊含的內(nèi)在價值，同時也考虐了競爭因素對項目決策的影響，從而使我們能深層次的預測出項目在未來的價值及增長情況，以便房