我國證券市場個人投資者非理性行為分析.pdf

1、20世紀70年代,基于“完全理性”和“有效市場”假說,現(xiàn)代經(jīng)濟學一度達到頂峰。但是從20世紀80年代開始,金融市場上的異象接連出現(xiàn),許多學者們?yōu)榱私忉屵@種股價異常的現(xiàn)象,試圖通過更加復雜數(shù)學運算和更加嚴謹?shù)耐评?構建更具有說服力的模型來尋求答案,然而一直未能有很好的結果,此后越來越多的人開始對現(xiàn)代經(jīng)濟學的假設提出質疑。學者們通過大量的實證研究發(fā)現(xiàn),在市場中表現(xiàn)出不完全理性行為的投資者中,存在著很多相同或者相似的認知偏差,從此人們才逐漸認

2、識到應當把心理學和社會學納入金融學的研究范疇,用來詮釋市場中存在的異象,行為金融學便由此誕生了。進入二十個世紀九十年代,是行為金融理論的迅速發(fā)展時期,行為金融學要比傳統(tǒng)金融學更注重人的心理活動對行為的影響,這就為解決市場中存在的實際問題提供了更好的研究工具,更加有實用性,具有更強的現(xiàn)實意義。目前,國際上行為金融學關于投資者行為的研究還未發(fā)展到實踐階段,我國的行為金融學研究還停留在對現(xiàn)象的驗證和解釋上,有待進一步發(fā)展。
　　與金融市

3、場較為發(fā)達的國家相比,我國證券市場還處于初級發(fā)展階段,以小型和中型投資者為主體的投資者結構使得投機現(xiàn)象在我國證券市場中表現(xiàn)的極其突出。個人投資者的投資行為對中國證券市場的健康發(fā)展起到很大程度的影響,尤其是個人投資者的心理狀態(tài)及其在特定心里狀態(tài)下的投資行為對我國證券市場的運行也有重要影響。從行為金融學的研究來看,針對投資者行為偏差可以通過教育的方式,應用到我國證券市場的個人投資者的決策選擇中,引導散戶投資者的理性投資行為,不僅對中小投資者

4、個人的理性投資起關鍵作用,而且對保證我國證券市場更加高效的運作有重要意義。
　　本文首先對行為金融理論加以系統(tǒng)闡述,了解行為金融理論的起源與發(fā)展現(xiàn)狀,并簡要介紹文章的研究思路、研究方法、創(chuàng)新點和不足。其次,對國內外關于行為金融學的研究成果進行簡單概括總結,以對比的方法介紹傳統(tǒng)金融理論與行為金融理論的不同,之后對個人的非理性在證券市場的范疇內進行理論界定;在此基礎上,結合社會學和實驗心理學的方法,以問卷調查的形式,以確定我國證券市場

5、上個人投資者的非理性行為,包括“過度自信”、“過度投機”、“羊群效應”“處置效應”、“心理賬戶效應”、“錨定效應”、“框架依賴”、“后見之明”和“政策依賴”,并分析了非理性行為產生的原因。接著根據(jù)市場宏觀數(shù)據(jù)——平均市盈率、換手率和波動率三個指標,證實我國證券市場中非理性行為的存在性;最后文章從投資策略的角度來糾正投資者的行為偏差,給出相應建議,并結合國家、機構等多方面,對規(guī)范我國證券市場,保持證券市場有序運行,健康持續(xù)發(fā)展提出政策性建