中國(guó)證券市場(chǎng)個(gè)人投資者有限理性行為研究.pdf

1、傳統(tǒng)的金融理論認(rèn)為,投資者是理性的,是按照效用最大化來(lái)進(jìn)行自己的決策,然而從證券市場(chǎng)中的大量異?，F(xiàn)象來(lái)看,投資者的行為并不是完全理性而是有限理性的。在中國(guó)證券市場(chǎng)上,由于市場(chǎng)發(fā)展快速,制度不夠完善,其有限理性表現(xiàn)更為突出。投資者的有限理性行為的集合導(dǎo)致了市場(chǎng)的波動(dòng),增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,有必要對(duì)投資者的有限理性行為進(jìn)行深入研究,從而了解投資者的行為偏差及原因,了解投資者有限理性下的決策過(guò)程規(guī)律,引導(dǎo)投資者理性投資,促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)

2、展。 本文首先對(duì)證券市場(chǎng)投資者行為的研究做了一個(gè)較為系統(tǒng)的回顧,并引入了心理學(xué)實(shí)證研究,闡述了投資者固有的認(rèn)知偏差。接著從投資者認(rèn)知偏差導(dǎo)致的各種有限理性心理和行為,分析了我國(guó)證券市場(chǎng)上投資者有限理性聚集所表現(xiàn)出來(lái)的處置效應(yīng)、羊群效應(yīng)、過(guò)度反應(yīng)和反應(yīng)不足等異常現(xiàn)象。本文認(rèn)為投資者的入市心態(tài)、自身知識(shí)能力、信息獲取的有限性等因素是導(dǎo)致投資者產(chǎn)生認(rèn)知偏差的原因。由于個(gè)人投資者有限理性的存在,影響了我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置的有效性、影響了

3、上市公司的治理以及并造成了股市的不穩(wěn)定。 為了揭示我國(guó)投資者有限理性下的決策過(guò)程,本文通過(guò)對(duì)個(gè)人投資者的深入訪(fǎng)談,運(yùn)用行為金融學(xué)的理論,分析了投資者決策過(guò)程的心理,總結(jié)、歸納了投資者決策過(guò)程中的有限理性變化軌跡。并在此基礎(chǔ)上,結(jié)合人的認(rèn)知結(jié)構(gòu)、情緒對(duì)決策的影響,分析了投資者決策過(guò)程的影響因素以及投資者的信息處理,最終構(gòu)建了投資者決策過(guò)程的一般框架。 最后本文從行為金融學(xué)角度提出了完善證券市場(chǎng)建設(shè)的建議,并針對(duì)投資者的有限