通貨膨脹目標(biāo)制與金融穩(wěn)定——新貨幣政策框架的建議.pdf

1、2011年中國通貨膨脹問題不斷升級，成為從宏觀政府到微觀經(jīng)濟(jì)體共同關(guān)注的重點之一。溫家寶總理在2011年兩會的記者招待會上強(qiáng)調(diào)通脹控制是今年第一要務(wù)，并提出一攬子政策組合以期增強(qiáng)社會平均承受通脹的能力。在此背景下，本文認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)制能夠較為有效避免現(xiàn)有貨幣政策制度的缺陷，在靈活、綜合以及長期的特征效應(yīng)發(fā)揮中，充分展現(xiàn)調(diào)控能力，及時達(dá)到穩(wěn)定物價的目的，同時幫助金融實現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展，最終為經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)發(fā)展服務(wù)。
　　 本文首先從

2、理論角度介紹了通貨膨脹目標(biāo)制的發(fā)展，比較分析其他貨幣政策目標(biāo)規(guī)則的特征以突出其優(yōu)勢，重點研究了通貨膨脹目標(biāo)制的運行機(jī)制，特別是其對于穩(wěn)定價格、調(diào)節(jié)金融以及與貨幣政策相互影響的理論機(jī)制。然后本文對通貨膨脹目標(biāo)制及其與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系進(jìn)行了向量自回歸VAR模型的實證研究，在泰勒規(guī)則傳導(dǎo)機(jī)制的基礎(chǔ)上，從中國近十年的可得經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)入手，對通貨膨脹、實際利率、產(chǎn)出水平以及以證券市場代表的金融指標(biāo)進(jìn)行了檢驗和分析，發(fā)現(xiàn)四個變量之間的互動關(guān)系以及短期

3、內(nèi)的修正機(jī)制。本文通過實證分析發(fā)現(xiàn)：高通貨膨脹水平不利于產(chǎn)出增加和金融穩(wěn)定，利率的被動上升吞噬了經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，同時也增加了金融市場的風(fēng)險。最后，本文依據(jù)通貨膨脹目標(biāo)制的理論與實證分析的結(jié)果，在對全文進(jìn)行總結(jié)的基礎(chǔ)上，切實針對中國的現(xiàn)實情況，為增加中國貨幣政策有效性提出可行的建議。
　　 本文結(jié)論：通貨膨脹目標(biāo)制能彌補(bǔ)現(xiàn)有貨幣政策制度存在的種種缺陷，能夠在制度假設(shè)上確保實現(xiàn)維持價格水平穩(wěn)定的長期首要目標(biāo)。面對當(dāng)前局勢，中國的貨幣當(dāng)