浙江民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)策略研究——以吉利公司為例[文獻(xiàn)綜述]

1、1畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述題目：目：浙江民浙江民營(yíng)企業(yè)海外并海外并購(gòu)策略研究策略研究——以吉利公司以吉利公司為例引言引言海外并購(gòu)已經(jīng)是當(dāng)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必不可少的一部分，也是國(guó)際直接投資流動(dòng)的最主要的形式之一。改革開放以來(lái)，中國(guó)在實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略之時(shí)，已越來(lái)越多的企業(yè)采用海外并購(gòu)的方式來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，吸收外國(guó)技術(shù)以及開拓國(guó)際市場(chǎng)。因此，在這樣一個(gè)大環(huán)境下，深入對(duì)并購(gòu)的理解是非常重要的。這幾年來(lái)，學(xué)者們從不同的角度對(duì)海外并購(gòu)理論

2、進(jìn)行探討，分析了并購(gòu)的動(dòng)因以及因此而產(chǎn)生的各種效應(yīng)，提出了大量關(guān)于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)活動(dòng)中，應(yīng)當(dāng)注重的問(wèn)題和現(xiàn)象。一、海外并購(gòu)概述一、海外并購(gòu)概述并購(gòu)分為兩部分，即兼并(Merger)和收購(gòu)(Acquisition)。兼并是指將兩家或兩家以上的獨(dú)立企業(yè)合并在一起，保留企業(yè)和法人地位并承擔(dān)被吸收企業(yè)的債權(quán)債務(wù)。收購(gòu)則是指一家企業(yè)通過(guò)股票債券等來(lái)獲得其他企業(yè)的控股權(quán)[1]。按照載體的不同，海外并購(gòu)應(yīng)當(dāng)是企業(yè)全球化發(fā)展的最高層次活動(dòng)，它通

3、過(guò)重新分配國(guó)際資本而實(shí)現(xiàn)了價(jià)值轉(zhuǎn)移(并不是價(jià)值創(chuàng)造)以及利潤(rùn)最大化。海外并購(gòu)作為企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要戰(zhàn)略，運(yùn)用擴(kuò)大企業(yè)所有權(quán)來(lái)達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)[2]。由于浙江省的民營(yíng)企業(yè)規(guī)模較小，管理機(jī)構(gòu)不完善，甚至缺乏核心技術(shù)，通常民營(yíng)企業(yè)會(huì)通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)擴(kuò)大主并企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)，獲取先進(jìn)核心技術(shù)，來(lái)增加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[3]。二、海外并購(gòu)理論二、海外并購(gòu)理論隨著企業(yè)福利理論、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論等的發(fā)展，推動(dòng)了海外并購(gòu)理論的進(jìn)步。為了全面了解并推動(dòng)其理論的發(fā)展與實(shí)踐，特從

4、以下兩方面入手：一是海外并購(gòu)的動(dòng)因理論，二是海外并購(gòu)效應(yīng)理論。(一)海外并購(gòu)動(dòng)因理論研究1.價(jià)值低估論P(yáng)edmGeraldo和Rid(1998)的《海外并購(gòu)：價(jià)值低估學(xué)說(shuō)》認(rèn)為，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值低估是海外并購(gòu)的動(dòng)因之一。國(guó)內(nèi)并購(gòu)中的價(jià)值低估理論指出，如果目標(biāo)企業(yè)的股票價(jià)格低于重置成本，那么發(fā)生并購(gòu)可能性以及成功率都很高。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值低估3概念，分別是資產(chǎn)的專用行性交易的不確定性以及交易重復(fù)發(fā)生的概率。他認(rèn)為，隨著專用性的提高，會(huì)導(dǎo)致不確定性

5、的增強(qiáng)，使得交易雙方對(duì)相互的信息了解不多，從而帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。他指出，企業(yè)為了降低交易成本，提高效率，就會(huì)采取并購(gòu)活動(dòng)，以此來(lái)把不同的組織相結(jié)合，提高信息的獲取效率[10]。3壟斷優(yōu)勢(shì)論海默(StephenHHymer)在他的壟斷優(yōu)勢(shì)論中指出，現(xiàn)實(shí)中的市場(chǎng)條件具有不完全競(jìng)爭(zhēng)性。在這樣的情況下，一些企業(yè)因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不完全性而產(chǎn)生了壟斷優(yōu)勢(shì)[11]。對(duì)于跨國(guó)公司來(lái)說(shuō)，為了保持壟斷優(yōu)勢(shì)的獨(dú)占性，跨國(guó)企業(yè)更傾向于采取寡占行為。這是指位處于

6、壟斷地位的跨國(guó)公司通過(guò)在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的領(lǐng)域上建立自己的領(lǐng)域，來(lái)加強(qiáng)自己的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)地位。他強(qiáng)調(diào)，技術(shù)因素在跨國(guó)企業(yè)決定對(duì)外直接投資中具有最重要的作用[12]。4內(nèi)部化理論巴克萊(PJBulkiley)和卡森(MCasson)提出了內(nèi)部化理論。他們認(rèn)為，不完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)生，并不是由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)，貿(mào)易保護(hù)等，而是因?yàn)椴糠质袌?chǎng)失效使得企業(yè)市場(chǎng)交易成本增加。市場(chǎng)失效是指，由于現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的不完全性，使得企業(yè)無(wú)法保障自身的利益，也無(wú)法運(yùn)用市場(chǎng)來(lái)合理配置資源來(lái)保

7、證利潤(rùn)的最大化。他們認(rèn)為，在這樣的情況下，企業(yè)會(huì)選擇通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易內(nèi)部化，并由此來(lái)節(jié)約交易成本[13]。5現(xiàn)金流假說(shuō)自由現(xiàn)金流量假說(shuō)(FreeCashFlowHypothesis)是指，公司的現(xiàn)金在支付了所有凈現(xiàn)值為正的投資計(jì)劃后所剩余的現(xiàn)金量。瓊森(Jensen)認(rèn)為，將自由現(xiàn)金流量完全交予股東，會(huì)降低經(jīng)理人的權(quán)利，并且能夠避免代理問(wèn)題，而且適度的債權(quán)更容易降低代理成本。他強(qiáng)調(diào)，在規(guī)模逐漸縮小、低度成長(zhǎng)的時(shí)候，控制財(cái)務(wù)債權(quán)