股權分置改革后上市公司大股東注資動機及獲益模式的研究.pdf

1、上海交通大學MBA學位論文股權分置后上市公司大股東注資動機及獲益模式的研究1第1章引言1.1研究背景及意義隨著中國經濟的發(fā)展，在全球化經濟背景下，股份制企業(yè)集團已成為我國經濟發(fā)展的重要支柱。在經濟發(fā)展過程中，資本市場不斷規(guī)范和成熟，但是由于計劃經濟體制的歷史原因，我國的股份制不同于發(fā)達資本主義國家由小資本集聚成大資本的模式，我國大多數上市公司是由原國有企業(yè)的部分資產拆分上市形成的。在這樣的背景下，我國上市公司的股權結構帶有明顯的特征：高

2、度集中的國有股法人股與高度分散的社會公眾股并存，并且國有股與法人股不能流通上市。這樣的股權結構違背了“同股同價，同股同權，同股同利”的原則，影響了對公司經營行為起決定性作用的大股東的行為方式，甚至在很多情況下使大股東和中小股東處于矛盾和對立之中，這必定會損害部分投資者的利益。這一現實情況使得我國上市公司經營績效不佳，導致投資者對企業(yè)信心不足，進而影響投資者特別是中小投資者對股市的信心，從而影響到我國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。早在1994年4月

3、，珠海恒通集團收購棱光實業(yè)35.5％的股權，成為中國證券市場上第一類國有股轉讓。這算是解決上述矛盾的探索階段，此后中國股市經歷了針對解決國有股等非流通股問題的政策準備、過渡、實施階段，以及2001年的緊急暫停。此后，在國務院出臺《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》一年后的2005年4月，中國證監(jiān)會負責人表示已經具備啟動試點的條件所明確的基本原則，我國將逐步解決非流通股問題，只不過從當初的“法人股流通試點”和“國有股減持

4、”變?yōu)椤肮蓹喾种酶母铩薄?005年9月，《上市公司股權分置改革管理辦法》出臺，我國上市公司進入全面股改實施階段，解決非流通股問題，逐步邁向全流通時代。截止2010年6月底，尚未完成股改的上市公司僅余11家，而其中的3家處于股改停牌當中，也就是說實際未實施股改的上市公司僅余8家。全流通意味著同股同權，大股東和中小股東的利益趨同，兩者之間的博弈關系也在發(fā)生變化。此時大股東如何采取支持行為提升企業(yè)績效，以及如何因此獲益成為上市公司健康發(fā)展的重

5、要影響因素。上海交通大學MBA學位論文股權分置后上市公司大股東注資動機及獲益模式的研究31.4論文的結構本文共分為六章，各章的主要內容如下：第一章為引言，主要對全文做簡要介紹，具體包括研究背景與問題的提出、研究思路、研究的主要內容以及研究的創(chuàng)新與貢獻等。第二章介紹了中國上市公司制度背景的分析，包括股權分置改革直接相關的研究、大股東和中小股東之間博弈關系的變化，大股東支持行為和侵害行為的羅列和分析等內容。第三章回顧與本文相關的理論基礎和文

6、獻，為接下來的研究探尋理論依據。第四章根據中國股票市場現狀和上文分析的投資者之間的博弈關系建立數學模型，并對數學模型進行推導，得出本文的理論推導結論。第五章根據中國股票市場的真實數據，通過回歸分析和圖表展現從不同的維度對數據進行分析，實證本章的研究假設和第四章的理論結論。第六章則對第四第五章的研究結論進行總結，并根據總結提出市場管理政策的建議，同時提出研究的不足以及未來的研究展望。本文的邏輯結構圖如下：圖1、文章邏輯結構圖圖1、文章邏輯