2022年上半年行情回顧與下半年展望：橡膠

1、第一部分 2022 2022 年上半年天膠期貨市場交易情況2022 年 1-6 月滬膠期貨累計成交 38718194 手，同比減少 42.58%。這期間膠價震蕩下行為主，價格波動率下降缺乏對交易者的吸引力。1-6 月成交額累計 52719 億元，同比下降 45.55%。2022 年 6 月底滬膠持倉 294132 手，同比減少了 9.07%。2022 年 1-6 月 20 號膠期貨累計成交 5695596 手，同比增加 43.63%。上

2、半年成交額累計 6497 億元，同比增加 45.87%。2022 年 6 月底 20 號膠持倉 77357 手，同比增加了 137.12%。圖 1-1 滬膠期貨月度成交量 圖 1-2 滬膠期貨月度成交額資料來源：上期所圖 1-3 滬膠期貨月末持倉量 圖 1-4 20 號膠期貨月度成交量資料來源：上期所 資料來源：上期能源先后擴大產能刺激天膠需求，而國內橡膠產量遠遠跟不上需求增長的步伐，對進口橡膠的依賴也越來越強，刺激國際膠

3、價持續(xù)走高。2004 年天膠進口量為 128 萬噸，到 2014 年進口量已達到 256 萬噸，正好翻了一倍。進口增加的同時橡膠價格也在不斷攀升，自 2006 年起國內膠價突破 2 萬關口，是 2002 年初的三倍，日本期貨膠價在 2002~2006 年期間也上漲了 2.4 倍（折合美元價），膠價大幅上漲極大刺激國內外擴種膠樹的熱情，雖然 2008~2009 年全球經濟危機一度打壓膠價回到萬元以下，但持續(xù)時間很短。而在中國推出四萬億元的

4、刺激計劃之后，隨著汽車產能迅速增加，天膠需求也水漲船高，膠價更是接連突破三萬、四萬關口。不過，膠價在 2011 年突破四萬大關之后開始長達近十年的下跌，雖然 2016 年一度出現反彈，但弱勢格局持續(xù) 2020 年一季度。國內汽車及輪胎產量增幅在 2009 年之后雙雙回落，2011 年汽車產量更是出現負增長，盡管 2012 年恢復增加，不過增速明顯低于 2010 年之前的水平。而到了 2018 年下半年產量再次出現同比負增長。不僅是國內汽

5、車增速放緩影響天膠消費，而且膠價處于高位期擴種的膠樹也紛紛進入產膠期，天膠供應逐漸增加。此外，美國退出量化寬松刺激、對中國輸美輪胎進行“雙反”制裁、中國經濟增速放緩等因素也對膠價有負面影響，這使得膠價探底走勢十分漫長。2020 年初，受突發(fā)公共衛(wèi)生事件的沖擊，膠價一度創(chuàng)下數年來的新低。隨后，各地紛紛出臺汽車消費刺激政策，國內汽車產量連續(xù) 13 個月同比增長。而且，因產區(qū)推遲開割以及不利天氣的影響，天膠出現減產。還有，醫(yī)療防護用品需求增加