我國外匯儲備貨幣組合風險管理問題研究.pdf

1、新世紀以來,我國經濟和外匯儲備規(guī)模持續(xù)快速增長。截至2010年末,我國外匯儲備余額為28473億美元,遠超日本、英國等傳統(tǒng)的外匯儲備主要持有國,外匯儲備總規(guī)模居世界第一。然而,持續(xù)高速增長的外匯儲備和長期以來我國的貨幣組合配置也帶來了巨大的管理成本和風險。當前,美國次貸危機引發(fā)的全球經濟危機陰霾尚未散去,歐洲主權債務危機繼續(xù)蔓延,美元及其他主要國際儲備貨幣存在著長期貶值預期。在此大環(huán)境下,對外匯儲備的貨幣組合即幣種結構的影響因素進行合理

2、分析,對存在的風險進行合理有效的識別及管理,并在此基礎之上對我國外匯儲備的貨幣組合進行優(yōu)化配置研究具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
　　 為解決上述問題,本文首先對國內外關于外匯儲備貨幣組合風險管理的研究成果進行理論綜述。在此基礎之上,本文對影響我國外匯儲備貨幣組合結構的因素進行識別和分析。然后,對外匯儲備貨幣組合風險管理理論展開深入研究,采用了規(guī)范和實證相結合的方法,利用CVaR模型及多元波動率模型等計量經濟學方法,對我國外匯儲

3、備的匯率風險進行動態(tài)描述。最后,在控制風險的前提之下,借鑒Markowitz資產組合理論框架下的“收益-風險”權衡思想,結合國外較為成熟的幣種結構理論研究成果和我國的實際情況,建立起符合我國實際的外匯儲備最優(yōu)貨幣組合模型。通過以上研究,建立了外匯儲備貨幣組合風險管理框架,得出了在當前全球經濟形勢不明朗、匯率風險仍然較高的環(huán)境下我國的貨幣組合結構安排是相對合理的這一結論,提出了對于外匯儲備貨幣組合進行風險管理的具體步驟和原則,結合研究結果